上半年即将结束，A股公司开始陆续公布半年度业绩预报，其中，出现了不少业绩表现亮眼的公司。
凯中精密发布公告，预计上半年净利7000万-9000万，同比增长1068.44%-1402.28%。
诺泰生物业绩预告，预计2024年上半年实现归母净利润1.8亿至2.5亿，同比增速在330%至497%。
诺泰生物能交出如此亮眼的成绩单，和其所处的减肥药行业密切相关，不仅是国内的减肥药企业，国外减肥药企业表现同样惊艳。
昨天，美股减肥药双雄市值均创历史新高，诺和诺德报收146.91美元；礼来制药报收904.61美元。
减肥药赛道，表现为什么如此强劲？
1、肥胖人群显著增加，严重危害健康
肥胖看似无伤大雅，但却是心脑血管疾病、多种癌症（如内膜癌症、乳腺癌等）、II型糖尿病，高血压等多种慢性病的重要诱因，被世界卫生组织列为导致疾病负担的六大危险因素之一，目前肥胖已成为公共卫生焦点问题。
依据我国2020年的调查报告，2020年，在6~17岁的儿童青少年以及6岁以下的学龄前儿童中，超重/肥胖率分别达20%和10%。
到2030年，中国成人超重/肥胖合并患病率将达到65.3%，在学龄儿童及青少年（7~17岁）中将达到31.8%，在学龄前儿童（≤6岁）中将达15.6%。
简单以2020年成年人（16-60岁）人群近9亿，65%比例测算，成人超重及肥胖人群近5.8亿人。
2、技术进步，减肥药安全又有效
是药三分毒，过去，大多数人对减肥药存在心理抗拒，一方面是质疑其有效性，另一方面担心出现强烈的副作用。
但随着技术进步，多肽类减肥药在能够有效降低体重的同时又大大降低了副作用。
根据利拉鲁肽Saxenda和司美格鲁肽Wegovy针对无糖尿病肥胖人群的III期临床试验，GLP-1受体激动剂显示出良好的减重效果，两种药物分别减轻患者体重5.4%和12.5%。
多肽类减肥药绝大多数不良反应为胃肠道反应（如恶心、便秘等），通常程度轻微，且多发生于用药初期，随着身体的逐渐适应多数可以自行缓解。
新型减肥药的成功吸引了众多医药玩家的入局，2023年上半年礼来、诺和诺德接连开启多项大样本减重III期研究，彰显在布局减肥赛道的决心。
国内的信达生物、诺泰生物、华东医药、石药集团（新诺威）、恒瑞医药、博瑞医药、众生药业等企业也开始加速布局。
站在投资角度，哪家企业最值得投资者关注？
投资中，再好的逻辑最终反映在业绩上才有意义，诺泰生物业绩的突然爆发就是最好的证明，诺泰生物是一家聚焦多肽药物及小分子化药，并进行自主研发与定制研发生产相结合的生物医药企业。
本次预告显示，2024年上半年实现归母净利润1.8亿至2.5亿，2023年全年归母净利润为1.63亿，也就是说2024年半年利润就超过去年全年。
那到底什么导致了诺泰生物业绩的爆发？
1、多肽CXO业务激增
对于2024年业绩大幅增长的原因，公司解释是“自主选择产品”的持续放量及收入占比提升。
所谓的“自主选择产品”实际主要是大家熟悉的司美格鲁肽、利拉鲁肽等原料药。
2023年年报中，公司解释自主选择产品是围绕糖尿病、心血管疾病、肿瘤等，以多肽药物为主，以小分子化药为辅，自主选择具有较高技术壁垒和良好市场前景的仿制药药品（包括原料药及制剂）。
这一部分其实就可以理解为仿制药业务，不过是分为原料药和制剂，更具体一点可以叫做特色仿制药（多肽为主）。
这一部分2019至2023年的历年营收分别为：0.77亿、1.52亿、1.31亿、2.56亿和6.29亿。2022年基本翻倍增长，2023年持续加速。
所以，从诺泰的营收结构我们就能看出，2022年开始，随着司美格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1类减重药市场的大爆发，公司多年在多肽药物制备方面的技术积累得到充分地发挥，承接了大量多肽CXO业务订单。
2、毛利率持续攀升
根据公司财报，导致诺泰生物业绩暴增的原因除了多肽类业务订单的增长外，毛利率的急速增长也是重要的原因。
2022年开始，诺泰生物的毛利率一路上行，并且增长速度越来越快，2023年增长了接近4个百分点，2024年一季度直接达到了67%以上，增长7个百分点。
根据公司业绩推算，2024年一季度利润6632万，2024年上半年净利润在1.8亿到2.5亿之间，也就是说诺泰二季度增速比一季度还要快。
二季度多肽业务的加速放量接近一倍，这意味着诺泰生物今年上半年的毛利率大概率要超过70%。
3、产能充足，客户实力强
目前，诺泰生物旗下产品司美格鲁肽、利拉鲁肽等6个原料药品种已在美国通过与制剂的关联技术审评。
司美格鲁肽等长链修饰多肽药物的单批次产量已超过10公斤，达到行业先进水平。
公司的多肽原料药也已经分布在美国、印度、加拿大、欧洲等海外市场，主要客户包括Cipla、Apotex、Chemo、Teva、Dr.Reddy、普利制药、齐鲁制药、健友股份等国内外知名制药公司。
从近两年业绩数据来看，诺泰的这番表述或许基本得到验证。
最后总结一下，受减肥制剂等生产供应需求猛增，以及多肽分子优异成药性等因素影响，多肽成为CXO行业内最受欢迎的方向之一。
有了GLP-1、多肽等数个当红产业标签的加持，订单随之迅猛增长，诺泰生物等布局多年的多肽CXO企业也一跃成为行业内业绩增长的“领头羊”。
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来源：飞鲸投研
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