1、上证指数盘中再创本轮调整的新低2,933点，之后触底回升，尾盘收于2,970点之上。个股呈现普涨行情，近4,800只股票上涨，且小票的表现显著优于大票；量能方面，还是稍微差点意思，全市场仅成交6500亿，与昨日基本持平，北上资金依然净流出20亿。
总结来看，一是没有增量资金，推不动大票，只能推小票；二是没有内外资的共振，意味着缺乏基本面的逻辑，更多的是偏技术层面的超跌修复，尤其是在早盘极端缩量的背景下，会触发一些纯技术驱动资金的抄底行为。
2、结构方面，科技成长板块领涨，传媒和云计算涨幅近5%。有两个方面的催化：一是昨晚美股英伟达大幅反弹，通过海外映射带动了国内AI板块的情绪修复；二是OpenAI终止国内API幅度，可能会倒逼国产大模型的研发和应用推广。AI+小市值风格，再叠加前期超跌，一下子就把市场的情绪给引爆了。
3、前期市场持续下跌的时候，我们提示微观资金结构与2月初有本质区别，无需过度悲观；而当下市场反弹的时候，我们更要清醒的认识到基本面的约束依然存在，但资金环境在7月份可能会有所改善。如果展望7月份，一轮超跌修复行情是可期的，但是对于大盘的高度，不宜抱过高的期待。风格方面，在市场风险偏好改善的背景下，大概率还是偏成长风格占优。
4、国防军工跟随市场情绪修复，由于板块自身缺乏边际催化，更多是随波逐流，也没有超额收益。结构方面，前期超跌的小票领涨，而大市值军工白马涨幅相对靠后，与市场整体风格一致，本质上还是缺乏增量资金。
虽然6月份的预期有所落空，但是预期仍然还在，只是时间节奏后移，所以对股价的影响较为有限。还是要认识到行业的几个关键的变化：一是军改虽然还在持续深化，但是不会再有重大利空的冲击，而且收尾也只是时间问题；二是板块筹码结构已经大幅优化，不太会出现流动性冲击；三是随着内外部形势的变化，行业的长逻辑逐步理顺，并逐步得到长线资金的认可。
总结：耐心 + 格局 + 多头思维，只有保持多头思维，才敢于在泥沙聚下的行情中逆势布局。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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