一步之遥，重回牛市？
A股2月初开始自谷底翻扬，上证指数、沪深300指数及中证800指数自低点以来的最大反弹幅度分别为17.3%、16.2%及19.2%(截至3月22日，盘中最高与最低价计算)，虽然暂未达到20%的牛市定义，但似乎仅剩一步之遥。
A股此时此刻自谷底反弹绝非偶然，联博在前几期的月度评论即提到：
(1) 熊市跌幅与过往回撤相当：沪深300指数成立以来，A股历经过5次的主要熊市(包含此轮熊市)，多数熊市的最大回撤约40%多，与本轮熊市的最大回撤48%相当(以沪深300指数盘中最高与最低价计算)，暗示跌幅已达到满足点，谷底回升的条件已成熟。(点击详见2023年10月份月度评论“好事多磨，大约在冬季”)
(2) 连跌三年后，第四年大概率上涨：全球股市过去百年的历史里，鲜少出现股市连跌三年的情况；借鉴美股、日股的历史经验，股市一旦像A股过去三年一样连续下跌，第四年大概率会上涨，而且通常将开启新一波牛市。(点击详见2023年12月份月度评论“三年过后，重返牛市？”)
(3) 美联储降息，外资回流A股：历史经验显示，境外资金流入/流出中国股市与美元利率呈现反向连动，当美元利率走低时，资金倾向回流中国股市。美联储在3月下旬的利率决策会议预期今年可能降息三次，历史经验显示这有利于资金回流中国股市，与近期外资明显回流A股的趋势不谋而合。(点击详见2024年1月份月度评论“美联储降息，或将有利A股”)
虽然A股的主要成交量仍由内资主导，但外资流入代表部分长线资金已开始关注A股的投资价值，特别是境外的养老金及主权基金等。从全球资产配置的角度来看，中国股市是目前全球主要股市当中，估值最具吸引力的市场之一，可解决不少国际投资者认为当前美股估值过高的痛点。目前美股的市盈率约22倍，比1990年以来85%以上的时间都昂贵，此时处于估值洼地的A股，由于市值庞大、流动性充足，反而是国际投资者分散风险的重要市场之一。
渐入佳境，后市可期
展望未来，联博认为A股后市仍可期待，除了上述理由外，近期宏观数据如社会消费品零售总额、工业增加值及固定资产投资等皆优于市场预期。虽然景气尚未全面复苏，但由于目前市场的预期不高，因此只要任何宏观数据、政策利好稍稍超越预期，便有机会带动股市投资信心。
此外，3月中旬证监会发布的四项“两强两严”政策文件，旨在提升上市公司的质量与公司治理，因为直接关乎上市公司长远的盈利质量与投资者回报，长期来说这将提振投资者对A股的信心。联博也在境外市场观察到，一旦政府强化对公司治理的要求与监管后，股市将迎来正向发展。例如，日本上市企业在政府长期要求其改善股东回报后，日股近年来已有脱胎换骨之势。
最后，短期而言，从季节性的角度来看A股已迈入胜率较高的时节，下图为A股长期以来每个月月底进场投资3个月后的平均收益率，历史统计数据显示，3月底进场投资A股3个月后的平均收益率为10%，为12个月份当中较高的月份。在A股回撤已与过去熊市跌幅相当、估值便宜、外资回流及政策陆续出台的支撑下，我们持续看好A股的投资机会。
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