#天天基金调研团#
今天大涨，上证指数2972.53点，中证500又回到5000点以上，真好啊。
这几年吧，年年都是3000点保卫战+结构性行情，我们不谈大势谈板块吧。
今年大家关注的重点是红利高股息国企板块，申万一级行业指数中涨跌幅为正的只有8个行业。看涨幅排名前五的行业名称，银行、煤炭、家用电器、公用事业、交通运输，除了家用电器行业，清一色的红利高股息央国企，基本都是有严格管制的传统牌照行业。
好像除了家用电器行业，就没有一个民营企业板块在涨？
非也非也，互联网板块今年涨得也不错，我们看下指数对比：
这次天天基金组织的对交银施罗德基金公司基金经理邵文婷的调研访谈，给我们讲解了中证海外中国互联网指数，分析了中国互联网企业的未来投资机遇，送上了一键跟投32家互联网龙头企业的资产配置利器：中概互联网LOF（164906.OF）。
下面和大家分享一下调研收获。
一、中证海外中国互联网指数（H11136.CSI）简介
1、指数的编制方法
选取在香港及其他海外交易所上市的中国互联网公司证券组成指数样本，反映境外上市的中国互联网公司证券的整体表现，编制思路分为以下几步：
（1）可投资性筛选：选择流动性高、市值大的公司，过去一年的日均成交金额不低于 300 万美元&日均总市值不低于 20 亿美元；
（2）行业筛选：互联网软件、家庭娱乐软件、互联网零售、移动互联网、互联网服务；
（3）上市地选样：同一家公司在海外和香港市场同时上市优先会纳入港股证券。
（4）按照自由流通调整市值加权。前五大重仓股合计权重不超过40%，单个样本权重不超过10%，指数样本半年调整一次。
2、指数成分股：聚焦互联网龙头
成分股不多，就32只，一半以上耳熟能详、与我们的日常生活吃喝玩乐衣食住行息息相关，全部是民营企业。
前十大权重股：腾讯控股、阿里巴巴-SW、美团-W、拼多多、携程集团-S，腾讯音乐、BOSS直聘、满帮集团、网易-S、京东集团-SW，基本都是中国最有竞争力的互联网龙头公司。
这里常没有使用过的就只有BOSS直聘和满帮集团2家公司，BOSS直聘是个互联网招聘平台，满帮据邵文婷介绍是一个类似货运版滴滴的平台。
前十大权重股占比在65%左右，相对比较分散。
二、中证海外中国互联网指数（H11136.CSI）特性与当前估值
1、指数特性：行业赛道指数，高波动高弹性
自基日（2007年6月29日）以来的年化收益率为8.41%，而同期沪深300指数的年化收益率为6.78%。
指数属于行业赛道指数，价格波动比较大，收益弹性突出。相比沪深300指数，涨起来更猛、跌起来更狠。例如今年1-5月份的反弹区间，指数的反弹期收益超过40%，在此期间沪深300上涨14%，QDII指数上涨16%。
2、指数估值：处于历史相对低位
指数当前市盈率TTM为20.27倍，处于近5年11.88%的位置。
指数当前市净率为2.46倍，处于近5年16.86%的位置。
注：1、市盈率TTM=成分股当日总市值总计/成分股净利润(TTM) 总计，当 成分股净利润(TTM)总计 为负时，市盈率为0。2、分位点为将某一个数值在其所在的数组中的分布点，对于估值分布来说就是“当前估值在历史中处于什么样的位置”。3、机会值、中位数以及危险值分别对应了20%、50%、80%三个分位点。
三、中证海外中国互联网指数（H11136.CSI）投资前景展望：看好中概互联网头中长期的配置价值，当前是性价比较好的介入时点
从市盈率和市净率来看，指数处于历史相对低位。但理论上历史就是用来突破的，行业前景若不看好，还会遭遇戴维斯双杀。我们投资还是得看未来看发展。
邵文婷也分享了她对后市的观点，看好中概互联网中长期的配置价值，当前是性价比较好的介入时点。具体有以下几点原因：
1、当前监管态度积极，中概退市风险告一段落
我国互联网板块在2021年以来更多的受到宏观政策波动的影响，但这些政策面影响在逐渐消退，政策端对平台经济的态度发生转变，从2021年反垄断强监管政策密集出台到常态化监管再到现在的鼓励创新，虽然当下还不确定未来是否会再次出现监管，但目前监管端态度是确定的积极的，相较于之前是发生了转向的。
并且中美关系处于相对稳定的状态，加之当前退市风险告一段落，因此在监管方面还是处于向好的状态。
2、主要互联网公司盈利能力强劲，重视提升股东回报
（1）AI技术带来的业绩：AI技术有助于互联网公司降本增效，例如拼多多一季度整体费用率有明显的下降；AI可以进行自动化数据分析和市场预测，助力优化营销策略、提升销售转化率，例如一季度腾讯在广告投入转化上有一定的超预期和AI技术是分不开的；AI带来业务创新机会，例如网易有一款游戏新增AI辅助地图的创作功能，降低创作门槛后有更多用户加入游戏创作过程，给用户体验和产品创新能力带来了新的活力。
（2）用户数量的提升空间：部分成分股用户数量还有很大提升空间，比如满帮通过线上线下多途径获取订单，当前会员和非会员的下单数以及发货数都有显著增长。
（3）出海：企业出海可以接触到更多的潜在客户和合作伙伴，市场覆盖度的增加降低了市场波动的风险，在面对不同的经济周期和发展阶段时，可以通过多个市场的运营平衡风险，对核心成分股有积极影响。例如腾讯游戏出海的收入占比高达20%以上，未来还有扩张的趋势；拼多多的跨境电商采用了半托管模式，能够进一步提高GMV规模、扩张品类，同时拼多多还在积极推进进入欧洲市场。
（4）对股东回报的重视程度加大，提高了派息和股份回购的金额。
3、估值处于历史低位、性价比高，资金加速流入
（1）中证海外中国互联网指数PE处于历史低位。港股互联网呈现出历史底部估值的特征，核心标的腾讯阿里等头部企业在进一步增强股东回报，使得他们在消费和科技类资产中性价比较高，对投资者的吸引力提升，
（2）前期日元贬值，美元指数回落，海外的波动引发外资调整全球的资本配置，因为中国市场处在估值洼地，加之香港的特殊地位就吸引了从日股和美股撤离的资金。2024年以来累积到5月底南向资金净流入金额已经超过了2700亿港币，这些资金最青睐港股红利板块（金融、能源以及电讯等高分红行业)，其次就是互联网龙头这一类优质资产。
4、未来可能风险
（1）俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治；中美关系微妙，还是存在一定的政策风险。
（2）美联储降息时点的不确定性。虽然美联储降息是利好，但是对未来降息时点和幅度的判断还有不确定性，市场上博弈的情绪比较浓厚。
（以上内容仅代表基金经理当前市场观点噢~~）
四、一键跟投利器：中概互联网LOF（164906.OF）
中证海外中国互联网指数怎么投？很简单，邵文婷管理的中概互联网LOF（164906.OF）就是一键跟投32家互联网龙头企业的资产配置利器。
中概互联网LOF（164906.OF）成立于2015年5月27日，就是一只跟踪中证海外中国互联网指数的指数基金，目前规模92.79亿元。
基金经理邵文婷：英国诺丁汉大学金融与投资硕士、西南财经大学数学与经济学双学士（读双学位的压力非常大的！），2016年加入交银基金以来一直从事指数基金相关投研工作，2021年4月起任基金经理，目前管理10只基金，在管基金总规模142.54亿元。
结论
中概互联网LOF（164906.OF）是市场上首支聚焦境外上市互联网龙头公司的公募基金，重仓腾讯美团阿里京东拼多多等互联网龙头，给渴望投资这些公司的投资者提供了便捷利器。当前板块估值较低，是性价比较好的介入时点。
（本文基础数据来自于WIND、天天基金，除有特别说明外，基金净值截至2024年6月25日）
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@天天基金创作者中心 @交银施罗德基金 @交银基金邵文婷 $中概互联网LOF(SZ164906)$$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
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