6月25日，隆基绿能（601012.SH）股价报收14.44元/股，盘中一度下探14.31元，创下4年新低。2022年5月16日，“隆基股份”正式更名为“隆基绿能”。更名后的隆基绿能，越来越“绿”。如果从2021年11月1日隆基绿能股价高点72.55元/股为起点计算，不到三年时间，该股跌幅高达78.49%，最大回撤80.28%。
隆基绿能股价走势图
6月6日晚间，隆基绿能发布公告，计划公开发行公司债券，总额不超过100亿元。本次公司债券拟在获得中国证监会注册登记后14个月有效期内分期发行。自2012年上市至今，隆基绿能共计募资393.91亿元。
此次百亿融资，为隆基绿能最大规模的单次融资项目。此前，隆基绿能还陷入裁员和停产的舆论旋涡。
“隆基绿能子公司发裁员通知，给员工三种选择：离职，赔偿N+1；每月发2150元*75%”；
“公司在马来西亚的组件厂，本周开始逐步关停；隆基在越南电池片工厂的五条产线，已全部停工”。
一面是裁员降薪停产，一面是最大规模百亿融资，隆基绿能究竟怎么了？
疾风财经从隆基绿能证券部工作人员处了解到，上述裁员通知、降薪通知系谣传，主要是子公司内部季节性正常排产调整。而本次发行100亿债券，主要用于“泰睿”硅片、BC二代电池等先进产能建设等，通过新技术加速实现 BC 等新技术的产业迭代。
01
百亿融资为BC先进产能
隆基绿能是一家光伏垂直一体化企业，主营业务包含硅片、电池、组件等全产业链产品。
2023年报显示，公司硅片出货125.42GW，同比增长 47.45%，连续九年单晶硅片全球出货量第一。其电池对外销售为5.90GW；组件出货67.52GW，同比增长 44.40%。
长期以来，光能转换效率是推动光伏产业迭代的重要因素之一，光伏技术路线也是基于此发展而来。从最早的铝背场技术（电池转换率15%-20%）到主流PERC技术（20.2%-24%），再到目前TOPCON（22-24%）、HJT（23-25%）、钙钛矿（25%-30%以上）多技术路线竞争的“混战”。
上述债券募集投资方向中的BC电池，是通过结构设计提升光伏组件的转换效率。更加特别的是，作为一种平台型技术，BC可以与其他技术叠加使用，以持续提升效率。
2022年11月，隆基发布基于高效HPBC技术（P型TOPCon技术和IBC技术的融合）打造的新一代组件产品Hi-MO6。此后，隆基在BC技术方面开启加速模式。
从Hi-MOX6防积灰组件、Hi-MOX6双玻耐湿热组件，到HPBC2.0和Hi-MO9、Hi-MOX6Max系列产品，再到公司创造背接触晶硅异质结太阳电池（HBC）效率27.09%和晶硅-钙钛矿叠层电池效率33.9%，双双打破世界纪录。
光伏行业专家认为，从光伏技术演进来看，PERC电池片虽然当前是行业主流，但其转换效率已接近理论极限值。而TOPCon、HJT等新技术具有更高的转换效率和更大的降本空间，这些技术路线发展有助于公司提高产品的性能价格比，从而增强市场竞争力。
基于此，隆基绿能布局BC新技术路线没有问题，未来有望不断提高降本增效，巩固行业龙头地位。
02
产业链价格下跌
拖垮光伏企业
光伏供应链中的硅料、硅片、电池与组件四大环节价格，随着市场需求、厂家产能、社会性因素等影响而出现涨跌。
2023年，中国光伏产业经历了显著的价格调整，这一趋势贯穿整个年度。从上游硅料、硅片到下游电池片、组件，各类光伏产品价格均出现明显下滑，价格几乎全线“腰斩”。截至2024年6月，光伏产业链各环节产品价格仍在继续下行。
疾风财经统计，2023年初至2024年5月底，硅料-多晶硅国内价格从24万元/吨跌至4.13万元/吨，跌幅82.8%。根据隆基绿能官网，单晶硅片P型M10均价，从2023年2月报价6.25元/片跌至23年底2.2元/片，跌幅65%；电池片单晶PERC182电池片、单晶PERC210电池片、TOPCon电池片-182mm价格距2022年底跌去72%；光伏组件价格由2023年初2元/W 跌至年底1元/W，跌幅50%。
光伏电池片价格走势（元/W）来源：PVinfolink
光伏组件价格（元/W）来源：东方证券研究所
随着光伏产业链价格不断走低，不少企业陷入生存困境。ST阳光2023年亏损1亿元，ST聆达亏2.6亿元，ST爱康亏8.26亿元，*ST中利损15亿元……其中，ST爱康和ST聆达股价已多日处于1元/股以下，面临面值退市风险。
“价格战”炮轰之下，行业龙头隆基绿能的业绩增速明显放缓。
2023年，公司营收1295亿元，同比微增0.38%；净利润107.5亿元，同比减少27.41%。进入2024年一季度，隆基绿能出现较大额度亏损。2024年Q1，公司营收176.74亿元，同比下降37.59%；净亏损23.50亿元，同比下降164.61%。
截止2024年Q1，隆基绿能现金及现金等价物为 543.88亿元。对于账面资金充裕仍要融资100亿元的情况，隆基绿能表示：2023年底，公司应付账款和应付票据 410.89 亿元、其他应付款 142.34 亿元（主要为应付设备款及工程款），另有其他资本项目支出，因此公司保有的货币资金规模与日常经营所需情况相匹配，不存在大额资金长期闲置的情形。
自2021年以来，隆基绿能总资产负债率逐年上升，截至2024年一季度，总资产负债率为59.38%，略高于行业中位数59.27%。此次融资，或进一步提升这一数值。
隆基绿能总资产负债率 来源：疾风财经
目前，光伏产业链价格接近底部。展望2024年，PV InfoLink预测光伏产业链价格难以出现大幅反弹，行业话语权进一步向需求端靠拢，属于买方市场，仍需静待行业走出低谷。
中信建投研报表示，在产业链盈利中枢下移且融资环境收紧过程中，可以看到部分环节扩产已明显放缓，2024年光伏产业链将进入整合阶段，头部市占率有望提升。
充足的现金储备及融资能力，将有助于隆基绿能在面对行业挑战、市场竞争或技术更新时保持足够的灵活性和应对能力，挺过寒冬。
03
高管继续增持
舍弃千万薪酬
2023年，隆基绿能高管钟宝申和李振国薪酬降幅超过20%。不过，薪酬净额依然较高，分别为1153.93万元和816.12万元。
近日，隆基绿能公告称，该公司董事长钟宝申、董事兼总经理李振国承诺，自2024年二季度起，本年度不在公司领取工资，此举意味着他们将放弃千万年薪。至于为何放弃高额年薪，他们希望通过此举传递出与公司共度时艰的决心。
光伏企业高管薪资变动情况 来源：数字新能源DNE
隆基绿能6月8日发布《隆基绿能:关于董事长增持公司股份计划的进展公告》。公告披露，2024年6月7日，董事长钟宝申通过集中竞价方式增持公司股份1239720股，占公司总股本0.02%，增持金额为2068.40万元。
截至6月7日，钟宝申累计增持公司股份2539720股，占公司总股本0.03%，累计增持金额为4523.60万元。本次拟增持股份金额不低于1亿元，不超过1.5亿元人民币，截至目前，该增持计划尚未实施完毕，后续仍将继续增持。
6月26日，受大盘影响隆基绿能止跌，报收14.66元/股，较前一个交易日上涨1.52%。
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