近一个月来A股市场出现调整。此轮调整有何特点？后续哪些板块的投资机会值得关注？
红利板块中期仍具机会
红利板块同步回调是本轮A股调整的一个主要特征。自5月22日以来的一个月里中证红利指数下跌5.89%，同期万得全A下跌5.95%。这是今年以来红利板块最大幅度的调整，回调时间也达到了1个月。阶段性兑现压力和红利板块日历效应或是本轮板块回调的主要原因。
从阶段性兑现压力看，年初至5月22日，红利低波指数上涨了约19%，中证红利指数上涨约16%，在万得全A同期几乎零涨幅的背景下，红利板块面临较大兑现压力。对于部分持有期要求不长，年度收益目标在15%的资金来说，完全可以先行兑现部分收益。而5-7月分红季的到来也使得部分个股兑现压力阶段性上升。
从红利板块日历效应看，历史上红利板块的表现具有明显的日历效应。统计2016年以来红利板块各个月份的表现，可以发现中证红利指数在6月的平均超额收益最低，平均“胜率”最低。其他红利板块也有类似的特点。由于A股公司分红具有明显的季节性特征，通常5-7月为“分红季”，大部分现金分红都集中在这三个月。一个可能的解释是在现金分红之前相关板块预期较高，推动股价升至较高水平，引发资金提前兑现收益。
目前支持红利策略的宏观经济背景、增量资金特征并未改变，市场主要担忧前期涨幅较大后红利板块的估值情况和兑现压力。我们认为，调整过后红利板块配置价值已经再度显现，中期仍具机会。从股息率来看，随着本轮调整，中证红利指数的股息率水平已经回升。同时，随着长期国债收益率的不断走低，当前中证红利的股债息差也再度走阔，处于历史高位，这意味着投资者对于股息率的要求还在进一步下降。另一方面，从红利板块的季节效应来看，红利板块表现最差的6月即将结束，兑现压力释放后红利策略将迎来较好配置时点。综合看，若三季度市场企稳回升的催化条件一旦出现，仍可优先考虑布局红利资产，尤其可以重视盈利平稳或底部改善行业，如电力等行业。
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文章来源：中新经纬，作者：陈果，中信建投证券首席策略分析师。
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