转债市场大变局，低价转债重挫
今年2月以来，转债一度呈现独立向上行情，掀起一阵转债热，随后5月末转债进入调整期，近一周突发转债快速下修行情。6月18日至21日，中证转债及可交换债-1.85%、上证投资级转债及可交换债-1.12%，其中，中小盘可转债、特别是低价债大幅下跌。
转债市场大变局。一方面，“下有保底”信仰被打破，在优胜劣汰的A股市场环境下，可转债市场生态也在发生变化。因为退市监管趋严，权益市场近期持续发酵个股退市担忧，而正股一旦退市，转债将跟随摘牌转板，对权益市场的担忧或逐步向转债蔓延。
另一方面，宏观经济仍处于弱复苏状态，一些公司经营杠杆偏高，债务压力较大，叠加近期交易所针对年报财务指标异常下发问询函、评级机构密集调整评级，市场开始演绎对部分个券信用风险的担忧。
而可转债ETF却在上周呈现大量申购，逆势扩容，或表明投资者对当下转债市场仍存在足够信心。
此外，截至6月21日，偏债转债纯债溢价率中位数2.69%，接近历史低位，下跌空间有限。
目前转债价格中位数仍在110元以上，低的“极低”，高的“离谱”，这波出清“劣质”转债，或许意味着转债整体市场的良性发展。
“妖债横飞”，ETF配置价值凸显
随着市场波动，可转债个债陆续暴露评级下调、甚至强制退市等风险事件，可转债的风险逐渐被市场所认知。
往往个券发生风险暴露事件时，市场对于信用风险的规避情绪或将再度升温，继续参与博弈的风险或将有一定提升；而转债评级一般相对滞后，这就要求投资者对价格异动和评级调整需保持足够的关注。
通过可转债ETF参与转债市场投资，借力实现分散化投资和精细化管理，不失为“妖债横行”与“低价券走崩”极致分化行情之下的投资优选。转债ETF作为跟踪可转债指数的被动型产品，相较转债个债而言，优势不胜枚举。
1.降低研究成本，分散风险：
转债ETF为投资者大类资产配置提供了投资工具，跟踪的指数基本覆盖全市场可转债与可交债资产，其底层足够分散，除了能降低投资者微观逻辑的交易研究成本，还能够有效分散单一券种、单一行业所带来的风险。
2.灵活调整久期，捕捉机会：
在当前“债券荒”低利率中枢市场环境下，债券实现超额回报较难，机会相对更加重要，投资者可通过转债ETF灵活调整组合久期。
3.交易成本较低，场内T+0灵活交易：
转债ETF具有费率低、交易便利等优势，尤其是可以日内回转交易，提高资金使用效率，吸引了投资者、尤其是机构投资者的关注。
具体到公募指数产品中，目前主要挂钩的可转债指数为中证可转债及可交换债券指数（931078.CSI）和上证投资级可转债及可交换债券指数（950041.CSI）。上证投资级转债及可交换债指数样本纳入规则严苛，主要包含上交所AA及以上的可转债及可交债，信用风险较低，并具有较强的大盘和红利特征；而中证可转债及可交换债券指数样本范围广泛，对各评级的可转债和可交债的市场行情有更客观的展示，往往具备更高弹性。
经历过去一周的跌宕起伏，当前转债市场整体情绪偏悲观，但随着可转债ETF逆势扩容、偏债转债纯债溢价率接近历史低位区间等“见底”迹象出现，以及本轮可转债劣债出清，可转债市场行情有望逐步企稳，或有部分错杀机会值得挖掘，通过可转债ETF参与转债市场投资不失为当下良策。
转载来源：投资知识1号事务所
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