科创板开板5周年以来，部分有竞争力的科技企业逐渐脱颖而出。未来5-10年，科技产业走向高质量发展，走向国产替代深水区做强做大，甚至走向全球市场是时代的需要。高质量发展要求企业管理体系和研发效率要有竞争力，产品性能和价格要有竞争力，销售和服务要有竞争力。而从投资来看，单纯买赛道很难有超额，企业发展的分化也要求投资进入高质量阶段，进入高质量阶段未来才会获取超额。
从产业维度我们认为科技板块处于新一轮成长周期的开始，往未来两三年看，需求持续复苏，供给格局在多个细分领域改善，叠加创新周期的加速，展望下半年到2025年科技板块的市场走势有望波浪前进。
01、半导体
大基金三期在规模上比一期和二期大幅提升，更偏向于扶持我们的薄弱环节以及一些适合国家产业大规模投资的重资本开支环节。前者主要集中在半导体上游的设备及其零部件、材料、软件/IP以及半导体下游的高端芯片设计环节，后者则集中在几大存储厂、头部逻辑代工厂、先进封装厂等方向。
从二级市场投资来看，我们与大基金共同之处在于关注从0到1的创新突破的投资机会，相关板块估值往往较高，其波动大概率也较大。不同之处在于，我们在一些已经实现相对突破，并在未来能进一步提高市场份额，甚至走向海外的产品关注度会更高一些，这些方向未来也会有可持续的跟随企业成长的从1到10的投资机会。
从产业链维度，当前我们依然更看好下游设计，随着库存去化的结束，终端需求复苏一定会带来设计换机订单拉动。这种复苏会逐渐往上游封测、制造、设备和材料传导。
02、AI相关
对国内AI的投资机会我们是积极乐观的，我们认为在大模型能力和基础算力方面中美依然存在差距，但是在终端应用上，中国企业的机会把握能力更强，因此在未来几年，市场会持续看到中国企业在端侧AI的加速布局，这首先会带来硬件升级和换代的加速，对应到消费电子领域会出现一轮新的成长机会，同时在应用侧我们也积极关注。
03、细分环节
TMT有很多细分产业有独立逻辑，如果讨论整体科技产业周期来看，我们认为科技产业的递进关系是算力先行，硬件渗透，应用迭代，内容爆发。对应到的投资机会分别对应到通信，电子，计算机和传媒。
去年以来通信产业受AI算力拉动依然处于高景气阶段，未来更大的机会应该在电子，计算机，传媒等领域。从当前阶段来看，我们认为电子正逐步进入投资甜蜜期，并高度关注计算机，传媒领域的应用迭代和未来潜在的内容爆发机会。
$汇丰晋信创新先锋(OTCFUND|011077)$
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