7月1日，乔锋智能装备股份有限公司（下称：乔锋智能）将进行网上申购。
公开资料显示，乔锋智能是一家专业从事数控机床研发、生产及销售的高新技术企业。
2021年-2023年（下称：报告期），乔锋智能营业收入分别为13.1亿元、15.48亿元、14.54亿元；净利润分别为2.35亿元、1.93亿元、1.7亿元；扣非后归母净利润分别为2.25亿元、1.85亿元、1.6亿元。
可以看出，乔锋智能营业收入在2021年有一定的增长，之后在2022年出现了下滑。相比于营业收入，乔锋智能的净利润呈持续下滑的趋势。
与此同时，乔锋智能的毛利率也持续下滑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为34.89%、29.04%和 28.99%。
一 . 重营销轻研发，专利数量垫底于同行业可比公司
据招股意向书披露，报告期内，乔锋智能的研发费用率分别为3.41%、3.64%和4.36，而同行业可比公司研发费用率均值分别为4.44%、3.79%、4.36%，其中2021年、2022年乔锋智能的研发费用率均低于行业均值。
而相较之下，乔锋智能的销售费用率却远高于同行可比公司，报告期乔锋智能的销售费用分别为0.87亿元、1.13亿元、1.1亿元，分别占当期营业收入的6.65%、7.30%和7.54%，同行业可比公司的销售费用率均值分别为5.37%、5.52%和5.93%。
事实上，不仅销售费用率高于同业平均水平，乔锋智能销售人员人均薪酬也远高于其研发人员人均薪酬。
报告期内，乔锋智能的研发人员平均薪酬分别为16.63万元、15.91万元和15.90万元，销售人员的平均薪酬分别22.36万元、21.22万元和19.35万元。
因研发投入远不及销售投入，乔锋智能的研发实力也落后于同行。
截至招股意向书签署日，乔锋智能及子公司共拥有专利202项。
截至2023年12月31日，同行业可比公司创世纪、国盛智科、纽威数控、海天精工获得的专利数量分别为709项、351项、212项和232项（数据均来自于可比公司年报），均高于乔锋智能。
此外，乔锋智能还或涉嫌突击申请发明专利。
截至招股意向书签署日，乔锋智能及其子公司已取得发明专利25项，其中乔锋智能、宁夏乔锋、南京腾阳分别取得发明专利20项、3项和2项。
据国家知识产权局数据，乔锋智能有16项发明专利在2020年9月以后申请，宁夏乔锋的3项发明专利申请时间分别为2022年4月19日、2022年8月3月、2022年9月23日，南京腾阳的2项发明专利申请时间分别为2022年9月1日、2023年6月25日。
统计发现，乔锋智能及其子公司共有21项发明专利是在2020年9月以后申请，即是说，乔锋智能及其子公司超八成发明专利是在报告期内申请。
二 . 似乎遗漏了关联交易
截至招股意向书签署日，蒋修华、王海燕夫妇分别直接持有乔锋智能53.00%和35.33%的股份，二人合计控制88.33%的股份表决权。此外，蒋修华分别通过南京乔融和南京乔泽间接持有公司0.04%和0.04%的股份；王海燕分别通过南京乔融和南京乔泽间接持有公司0.78%和0.71%的股份。
蒋修华姐姐蒋修玲、蒋旭分别在乔锋智能担任行政专员、供应链总监；蒋修华姐姐的配偶江世干担任东莞鉅辉（乔锋智能控股子公司）监事、管理部经理；蒋修华配偶的弟弟王焱在乔锋智能担任营销中心售服工程师。
根据乔锋智能招股意向书的说明，公司的关联自然人包括持有公司5%以上股份的自然人股东、公司的董事、监事、高级管理人员及与前述人员关系密切的家庭成员。其中，关系密切的家庭成员包括配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、年满十八周岁的子女及其配偶、配偶的兄弟姐妹和子女配偶的父母。
因此，蒋修玲、蒋旭、江世干、王焱均为乔锋智能的关联自然人，同时4人均在公司任职（非董监高职务），那么乔锋智能向蒋修玲、蒋旭、江世干、王焱支付的薪酬是否应该按照关联交易来披露呢？
三 . 客户成立不久即合作
我们注意到，报告期内，部分主要经销商客户成立不久即与乔锋智能开始合作。
沈阳华崴机电科技有限公司（下称：华崴机电）为乔锋智能2021年第三大经销商客户，销售金额为1,212.33万元。华崴机电成立于2016年5月，与乔锋智能2018年开始合作，华崴机电2016年-2023年参保人数均为0人。
河南银聚机械科技有限公司（下称：银聚机械）为乔锋智能2021年及2022年前五大经销商客户，销售金额分别为1,092.70万元、1,206.42万元。银聚机械成立于2019年10月，与乔锋智能2019年开始合作，银聚机械2019年-2023年参保人数均为0人。
重庆顺立鹏机电设备有限公司（下称：顺立鹏）为乔锋智能2023年前五大经销商客户，销售金额为933.12万元。顺立鹏成立于2018年11月，与乔锋智能2019年开始合作，2018年-2021年参保人数均为0人。
公司成立不久便成为拟上市公司客户，且公司参保人数为0人，这其中的合理性以及是否存在其他利益关系，是监管层关注的重点。
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