小联观察丨低利率环境下，中短债基金为何成为重要“吸金”品种？_财富号

近年来，利率下调形成一股趋势，促使着资金不断从储蓄流向理财市场；而在叫停“手工补息”的政策影响下，“存款搬家”现象愈发明显，进一步加速理财替代产品的扩容。

一般性存款、大额存单、协定存款和通知存款利率

有明确的自律上限

数据来源：万得资讯，开源证券，《高息存款整改，对理财净值与配置策略的影响》，2024.6.14

图片及数据来源：中国基金报，《激增130%！29万亿市场投资新方向大幅增持中短债基金》，2024.6.16

截至2024年一季度末，银行理财全市场投资公募基金总市值约1.4万亿元，环比激增近130%，中短债基金是银行理财增配的重要方向。从公募中短债债券型基金的规模来看，在过去一年也迎来了大幅扩容：据万得数据披露，中短债基金规模在2023年度增幅为58.11%。（数据来源：万得资讯，截至2023.12.31）

细细探究，中短债基金自身禀赋优势，或为爆发增长提供有力支撑：

中短债基金，由于投资债券期限较短，受利率影响程度更小，相对风险和波动会比中长债基金较缓和；

随着利率不断下行，在抵达阶段性低点后，短久期的中短债基金具有较好的防御优势；而相对超短久期的债基或货币基金、同业存单基金而言，中短久期历史收益相对更高。

无风险收益中枢下移

理财替代产品需求上升

近十年全球大类资产表现

数据来源：万得资讯，《【万得图说】一图看清近十年全球大类资产表现》，2024.1.17

近年来投资热点轮动加快，在巨大的不确定性中努力向前或成投资常态，无形之间降低了投资者风险偏好。在无风险收益中枢下调与低风险理财需求不断攀升的背景下，中短债基金凭借相对稳健的收益和相对低的波动，创造了较为不错的持续收益，在震荡的市场行情里成为投资者资产配置的压舱石。

追求“流动性、收益性、安全性”的

最大公约数，中短债基金实力出圈

债券的风险收益表现，常与久期挂钩；通常情况下，债券收益与久期长短呈正比，波动性与风险性亦成正比。

中证1债、中证3债、中证10债指数

近十年走势对比

数据来源：万得资讯，统计区间：2014.6.27-2024.6.26

注：中证3债指数由在沪深证券交易所及银行间市场上市的剩余期限1—3年的国债、金融债及企业债构成；中证1债指数由在沪深证券交易所及银行间市场上市的剩余期限1年的国债、金融债及企业债构成；两只指数可以分别代表中短债与短债。

从债券资产的历史表现来看，中短债券更为均衡地兼顾了投资“安全性、收益性、流动性”三个维度的考量。在不同类型的纯债类基金中，中短债基或打造了更适宜的风险收益体验，有助于实现“相对占优的收益，相对更低的波动，相对更小的回撤”的投资目标。

以国联安中短债债券（A类：014636，C类：014637）的业绩表现来看，

该基金近一年以来A/C类净值增长为：3.97%/3.71%，超越同期业绩比较基准3.46%、债券型基金指数2.69%的表现。（数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.3.31，数据经托管行复核）

同时，自2023年以来截至2024年1季度末，国联安中短债债券A已连续15个月实现净值正收益。

国联安中短债债券A实现连续15个月正收益

数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.3.31，数据已经托管行复核

注：国联安中短债债券成立于2022.5.11，自基金成立以来历任基金经理为万莉（2022.5.11－2023.10.11），张昊（2022.5.11－至今）；该基金A类/C类在2022年，2023年的业绩回报分别为：0.16%/0.03%，4.49%/4.26%；同期业绩比较基准为：1.31%，3.29%。业绩比较基准为：中债综合财富（1—3年）指数收益率*85%+一年期定期存款利率（税后）*15%。数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.3.31，数据已经托管行复核。

张昊

基金经理

久期或许是衡量债券类资产收益性与风险性之间的一把尺，而国联安中短债债券基金经理张昊则致力践行“灵活久期管理，力争向上弹性”的投资理念。

在国联安中短债债券（A类：014636，C类：014637）的运作过程中，基金经理张昊一方面做好组合配置，将流动性和信用风险控制放在首位，力争基金净值平稳；另一方面适时调整组合久期，跟随市场趋势，力争在市场变化中选择合适的风险敞口，以获取相应的收益。

后市展望

张昊认为：

6月以来，市场流动性在季末因素影响下存在一定扰动，但总体可控。在资产荒背景下，非银配置压力仍大，同时考虑到目前基本面环境，资金面上虽然存在季节性扰动，但预计将相对可控，仍或维持平稳。

利率债方面，年初以来政府债供给进度相对平稳，超长期特别国债发行采用细水长流模式，分散了供给集中度。因而，各类型金融机构对债券配置需求热情仍然较高。央行在多场合提示利率波动风险，对长端利率形成一定约束，中短端相对具有安全性。

信用债方面，受益于非银等机构配置压力，信用债利差压缩至低位，6月信用债供给有所恢复，若收益率反弹可积极介入。

鲜有“波澜壮阔”的净值表现，却常润物无声、踏实积累——净值时代下，债券投资正以中短债债基为代表的基金形式，逐渐被投资者所关注、重视、信任，成为底层大类资产配置的重要组成。而当未来必须依然在高度不确定中穿行，投资者不妨合理调整风险偏好，“债”出发，向远方。

产品风险等级：国联安中短债债券基金风险等级为R2（低），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

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