6月27日，首航高科（002665）连续20个交易日收盘价格低于1元以下，按照当前的退市规则，该公司在A股市场走过了12个年头以后，6月27日将是其最后一个交易日。此后，公司将停牌，进入退市的程序。

又将有14万中小股东，惨遭无妄之灾，他们账户中肉眼可见的数十亿元的财富市值，灰飞烟灭！在此次暴跌前，首航高科尚有40亿元左右的市值，而2年前，市值还维持在120亿元左右，更远一点时间的2017年，市值更是达250亿元以上。而至6月27日收盘，收盘价仅为0.37元每股，市值暴跌至9.26亿元。

眼见他起高楼，眼见他楼塌了！但在资本市场，每有大厦倾覆，深陷其中的总是中小股东，他们本来不多的积蓄，想在A股博一把，挣点散碎钱补贴家用，却不曾想最后本钱都打了水漂。证券市场数十年来，这种现象循环往复，鲜有例外。

具体到此次退市的首航高科，在退市之前，这是一个成功的家族创业，享受了高光时刻，在风高浪急之际又能全身而退的故事，与此前市场热议的ST美尚和ST爱康并无二致。

但更富于刺激的剧情是，首航高科退市不仅闷住了14万中小股东，同时又未能与甘肃国有资本——甘肃省并购（纾困）基金同进退。这家省级纾困基金于2019年底充当了白衣骑士，从首航高科实控人黄氏家族手中接盘，耗费近10亿元资金，很长一段时间将回收无望。

在现有的退市规则下，首航高科的一元面值退市，不仅将14万股民的市值财富裹挟一空，同时还捎带令纾困的国资深陷泥潭，充满了滑稽与怪异。

故事从首航高科的创始人黄文佳说起。

黄氏家族上市前传

按照官方的介绍，黄文佳的财富始于水暖产品。他于1988年从福建泉州的南安市出发，南下广州，广交会觅得商机，不仅打开了产品销路，还引进台湾省知名品牌的技术和工艺，成为广州市水暖厂的贴牌供应商，且创立了自己的品牌，产品行销甚广，构成了黄文佳人生第一阶段的财富基础。

1992年，在这个改革开放史上颇为特殊的年份，黄文佳转而北上，从而为南安黄氏家族在北京的崛起，迈出了第一步。

当年，他在北京市永定门附近一家国营五金店旁边，开了一家销售五金电器的私人门店。在普通人眼里这简直是一件不可思议的事情，在这位颇具生意头脑的黄文件看来，似乎顺理成章。因为，他需要的是国营门店的客流，既然有客流了，他相信他的私人门店靠服务和产品价格，肯定能够胜出。

事实果然如此。黄文佳的五金店红红火火，为他打下了一定的财富基础。当然，在那个万象更新的年代，每个人都是时代的宠儿，每个家庭都是改革开放的受益者，只不过最后黄文佳能够走的更远，最终成为少数的站上财富巅峰的人。

在销售五金电气的过程中，黄文佳了解到有一种补偿器的产品，民用市场十分广阔，但在生产方面却是空白，仅有军工产品生产，但无法覆盖到民用领域，于是黄文佳在1997年在北京成立了北京波纹管制造有限公司，主营业务是生产销售金属波纹管膨胀节、套筒补偿器、压力管道和金属软管等产品。在那个产品短缺的年代，很快打开了空间。

随后，2001年7月，黄文佳在北京市丰台区又成立一家公司，经营范围为制造通风设备、风机和防爆波阀门。初始股东为黄文佳和他的侄儿黄卿乐，注册资金50万元，双方持股比例为六四分。这即是上市公司首航高科的前身，当时的名字叫中安鑫盾。

2004年，国家出台了鼓励重大装备国产化的政策，这给一些有资金实力和技术渠道的企业提供了机会，黄文佳亦是如此。

当时黄文佳瞄上的是电站的空冷系统。这个领域为国外知名企业所垄断，国内仅有哈空调等少数企业在积极，黄文佳适时进入到这个行业，并取得了成功，成为行业内与哈空调、双良节能等并驾齐驱的头部企业之一。

至2012年首航高科上市，其当年的营业收入就达到了11.93亿元，净利润1.76亿元，2010年和2011年销售收入也分别达到了5.76亿元和7.52亿元。

一家高科技上市公司在2012年3月叩开了资本市场的大门，以黄文佳为代表的黄氏家族开始了10年的资本市场弄潮之旅。

10年轮回，黄氏家族功成身退

前文说到，1997年的时候，黄文佳发现了补偿器的商机，创立了首航波纹管制造有限公司。这个时候，远在福建泉州南安市的黄家的人员，开始陆续加入了他的产业版图。

至2012年首航高科（简称为“首航节能”，后改现名）上市的时候，黄文佳的长辈也好，晚辈也罢，该来的都来了。公司上市的时候，第一大股东为首航波纹管制造公司和第二大股东首航伟业，均为黄氏家族的人员。

其中，首航波纹管制造公司的股权比例如下：

据招股书披露，在上述人员中，黄文佳在黄氏家族7兄弟中排名第六，黄衍川是黄文佳的大哥，黄文革是黄文佳的五哥，黄文博是黄文佳的七弟；黄卿乐、黄卿义、黄卿雄分别是黄衍川的长子、次子和三子，黄卿河是黄文佳二哥黄玉资之子，黄卿仕是黄文佳三哥黄文哲之子，黄卿杰是黄文佳四哥黄文艺之子。黄文佳、黄文博、黄文革与黄卿乐、黄卿义、黄卿雄、黄卿河、黄卿仕以及黄卿杰为叔侄关系。如下图：

其他股东中，除了红杉聚业和金石投资两家机构外，高峰为公司的技术负责人，拥有一定的股份，三才聚持有4.2%的股份，主要为黄家人领衔的公司员工。另有黄文佳的三个同乡和四个朋友，因早年对黄文佳创业有所助力，也列入了股东阵营。

黄文佳、黄文博和黄卿乐，被认定为上市公司的实际控制人。

2012年3月27日，由中信证券担任主承销商、兴业证券担任上市保荐人，首航高科正式在中小板挂牌交易，发行价为30.86元每股，当天收盘价格为29.16元，收盘市值38.9亿元。黄氏家族直接持股比例上市稀释后为48.82%，照此计算，黄氏家族当天的财富市值为19亿元。

这仅仅是个开始。随后几年，首航高科以环保节能概念加持，股价曾有过辉煌的表现，到2015年，在每10股送10股红利以后，股价最高仍达到了79.5元。照此计算，公司总市值为210亿元。黄氏家族的财富总值攀升到了100亿元左右。

但随后就是集体撤退，从当初的济济一堂，到最后曲终人散。2012年上市后，黄氏家族在首航高科的主要持股分布为首航波纹管制造公司持股28.43%，首航伟业持股9.45%，黄文佳直接持股5.59%、黄卿乐直接持股5.35%，合计持股48.8%。

但截止到2024年一季度，前十大股东里，黄氏家族仅有黄卿乐持股1.56%，黄文佳持股0.41%。两者持股比例合计不到2%。滔天的财富，在股价起起伏伏中，早已经落袋为安，黄氏家族的身影，早已远离当下的鼓角争鸣。

从减持途径上看，早在2016年一季度，首航伟业首先开启变现之路，当时首航伟业持有的6300万股，在2016年一季度出清，结合当时的股价情况，变现金额大致在15亿元左右。

后来的变现途径，也极具特色，除了极少一部分是二级市场抛售之外，大部分分批通过司法拍卖，走被动减持之路。

比如2022年波纹管制造公司被拍卖1.36亿股，变现6.12亿元，随后3月再次拍卖2570万股，变现9700万元，两次拍卖收回了7亿元现金。从持股48.8%到2%，具体变现多少现金，笔者无法一一统计，估计是在数十亿元之间。

而期间黄氏家族最大的一笔减持，为协议转让，接盘方乃来自于甘肃国资的纾困基金，全称为金城资本管理公司——甘肃省并购（纾困）基金有限合伙。其中，金城资本为甘肃国资所属的华龙证券的全资子公司，甘肃省并购（纾困）基金出资方为甘肃省金融控股公司等省属机构和投资平台。

而命运莫测，世事难料，甘肃省纾困基金，由纾困把自己“纾”成了大股东，最后陪着14万小股东一起退市，这可能是始料不及的事情。

黄氏家族欠甘肃国资一个道歉？

2019年前后，受到宏观调控政策的影响，部分上市公司出现了资金紧张，甚至流动性危机的现象。在此情况下，各地政府纷纷出台政策，为上市公司排忧解难，纾困基金即是其中的一种较为广泛使用的方式。

当时，很多上市公司接受了政府和金融机构的纾困帮助，一定程度上缓解了促进了资本市场的稳定和发展。

甘肃省纾困基金正是在这种情况下，与首航高科达成了纾困合作的。2019年11月25日，首航高科发布公告称，基于引进战略投资者，完善公司治理结构，增强公司融资和项目开发能力，公司股东北京首航波纹管制造公司拟将持有的2.51亿股股份转让给甘肃省纾困基金，转让价格为每股3.87元，转让金额为9.72亿元。

就纾困资金的性质和使命来说，应当是解决上市公司的暂时困难，分享未来发展的成果，并不会当大股东的意图。

当时甘肃纾困基金接手后，持股比例仅为9.9%，大股东波纹管制造公司仍持有2.57亿股，比例为10.12%，加上黄文佳持股1.94亿股计7.63%和黄卿乐持有的1.03亿股计4.05%，黄氏家族持股数量接近5亿股，持股比例在20%以上。甘肃纾困基金完全没有成为大股东之虞。

哪知道，甘肃纾困基金接手后，情况就大变。先是大股东北京首航波纹管制造公司把地址迁到了天津，随后是黄文佳开始，三大股东轮番减持，到2020年底，甘肃纾困基金就坐稳了第一大股东的位置。

现在的情况，前面已经备述，也就是黄氏家族的股份仅剩下了2%不到。2023年12月，证监会因涉嫌信息披露违法，对首航高科和黄文佳立案调查。黄文佳，这位黄氏家族的带头人，亲手打造了首航高科，如今已不再担任上市公司的具体职务。

当然，甘肃纾困基金不是看不出端倪，中间也曾想抽身而退。2023年7月15日，首航高科发布公告称，金城资本——甘肃省并购（纾困）基金计划减持公司股份，减持数量不超过1.5亿股。但不料第二个交易日，首航高科就来一个跌停，股价报收3.3元，离3.87元的成本价距离太大。

此后，首航高科的股价，再也没有到过3.5元，所以减持计划也终成泡影。正所谓时也势也，当初的踌躇满志输大爱，到如今望尽天涯路不知何处是归途，也就转瞬之间。

因此，笔者认为，翩然而至的白衣骑士，近10亿元“诚意金”有多少可以归仓不说，却还要成为与14万小股东共舞的悲情角色，以黄为佳为代表的黄氏家族，欠甘肃国资一个道歉