$天孚通信(SZ300394)$ 东方证券:天孚通信24年节奏:
Q2业绩开始恢复(物料紧缺缓解、人员逐渐上量、800G扩产和出货顺利、1.6T开始出货),Q3开始正常增长(无源份额恢复、1.6T量产),Q4泰国工厂贡献产能
25年业务预期:
1)光引擎:25年NV 1.6T预期500W只,其中Mellanox份额50%,天孚为一供,预期占据70-80%份额,预期170W只1.6T光引擎
2)无源:25年海外产能扩产顺利,明年泰国二期投产,无源份额预期稳中有升,增速高于行业beta
25年业绩:45亿+
1)无源业务预期30亿营收,14亿净利润
2)800G光引擎预期10亿营收,4亿净利润
3)1.6T光引擎预期70亿营收,28亿净利润
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