可转债市场观察

最近转债市场呈现几个特征：股市偏弱，国九条等对转债正股更为不利，转债指数调整幅度十分明显；弱资质低价转债出现了踩踏式下跌，出现局部恐慌；不同风格的转债指数表现分化进一步加剧。

最引发关注的是弱资质低价转债出现踩踏式下跌。6月天23转债大跌5.67%，带动光伏低价转债集体跳水。部分转债投资者担忧信用风险、评级调整，恐慌情绪由单个标的扩散至全市场。随后广汇、山鹰等标志性标的股债双杀，弱资质券引发踩踏式下跌。尽管山鹰公告回购、下修等利好，但市场恐慌情绪并未减弱。6月24日开盘低价转债再度加速调整，负反馈已传导到蒙泰、强联、北陆、道氏转02等转债。

可以发现，本轮下跌的源头是股市偏弱加上弱资质转债“信仰”冲击，并呈现出三个特征：

1、不少转债跌幅甚至超过了正股，主要集中在弱资质低价转债或高到期收益率标的上；

2、评级层面AA转债跌幅明显高于其它，行业层面看，光伏链条是重灾区；

3、大盘和偏股转债跌幅最小，三峡EB2等优质品种甚至还有上涨。

展望未来，转债信用风险其实已经反应较为充分，但考虑到评级事件暂时还没有结束，尤其是今年截止日可能后移至7月底，而且今年评级下调冲击也超过往年，短期波动仍然需要加以注意。

可以关注受产品赎回波及的大盘底仓转债。

大盘底仓转债依然是首选，尤其是自身信用风险较小，但近期受被动交易影响调整的转债。其次，如果想要参与回调较多的偏债型转债的反弹行情，则首先需要尽量规避评级下调风险和实质违约/退市风险，再从中适量选取现金流稳健、账面资金充裕而且经营基本面没有明显转弱预期的标的。

转债关注：

其一，大盘替代方向重点标的；

其二，出口链值得关注的标的。

$沪深300ETF(SH510300)$  

$可转债ETF(SH511380)$  

#胡锡进炒股一年亏10.6%，如何评价？#  $上证指数(SH000001)$  

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负