军工周报总结

报预期将近，预计二季度环比改善明显，由于FF等各种压制因素，行业各环节生产进度停滞或减缓，但进入一季度后，产业链生产节奏逐渐恢复，各环节订单逐渐恢复，预计业绩逐渐体现在二季度，尤其是航空领域进展明显，预期军工行业二季度整体业绩环比明显改善。

军工方面观点如下：

我国军费在中长期有望维持中高速增长，呈现出抗周期、逆周期特性，而中央ZF对国防投入的支持力度也有望持续抬升。以商业航天、民机、军贸出口为代表的“大军工”产业将快速发展，并有望形成军工行业第二增长曲线。

2025年“十四五”目标与2027年JJ百年目标的计划性对军工行业收入增速的正向影响将开始逐步显现。

军工企业受到影响的振幅和时间宽度将逐步下降，且中长期行业健康持续性发展态势显现将是大概率事件。

基于以上三个因素的判断，从五年规划维度上看，“十四五”军工板块走势与军工行业收入增速，有望共同呈现出前高中低后高的“V字型”，特别是2024年后重新进入上行通道，直到实现2027年JJ百年目标。

总体来看对于军工这类以装备批次而非自然年或财年计算周期的行业而言，把握五年规划的上行趋势，而不是单一年份的业绩变化更有利于把握军工行业基本面。

目前军工行业估值处于历史低位，交易拥挤度良好，基本面逐季向好，确定性较高，看好行业未来中长期增长。

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