近期，可转债市场经历了一轮剧烈调整，尤其是低价可转债遭遇重创。截至6月27日，有81只可转债跌破面值，占比约15%。万得可转债等权指数年内跌幅扩大至5.59%，不少重仓可转债的基金净值也受到拖累。这一轮调整源于多重因素叠加，包括退市监管趋严、宏观经济弱复苏、部分公司经营状况不佳等。尽管市场近日出现反弹，但多数债券型基金净值仍未能回到前期高位。
可转债市场面临的多重挑战
可转债市场此轮大幅调整主要受到三方面因素影响。首先，退市监管趋严引发了市场对正股退市风险的担忧。一旦正股退市，转债将随之摘牌转板，这种担忧从权益市场蔓延至转债市场。其次，宏观经济处于弱复苏状态，许多行业景气度下滑，部分公司面临较大的债务压力。最后，近期交易所针对年报财务指标异常频繁下发问询函，评级机构也密集调整评级，进一步加剧了市场对债券信用风险的担忧。
这些因素叠加导致市场出现恐慌性抛售，尤其是对小盘转债的无序定价。当前市场对存在ST风险、高转债余额/正股市值比例、低信用资质债券的定价已经充分反映了风险，甚至出现了过度反应。
长期配置价值仍被看好
尽管短期内可转债市场波动较大，但多数机构仍看好其长期配置价值。天弘基金基金经理杜广表示，对当前可转债市场的看法非常积极。他认为，可转债市场有其自身的投资性价比，最大的投资机会可能存在于90-110之间被错杀的中小盘转债中。
兴业证券固收研究团队认为，近期低价转债的急跌速度达到了历史级别，主要归因于小微盘调整、信用评级下调、回售压力以及正股退市风险等因素。他们指出，本轮低价券超跌具备情绪面和真实反馈的冲突，严重偏离合理区间，具备向合理水平修复的动力。
值得注意的是，虽然当前可转债市场整体表现不佳，但绝大部分转债的实质性信用风险并不高。投资者在进行风险排查时，应关注交易所关注函、问询函、信用评级等信息，从中筛选出被错杀但基本面良好的可转债品种。
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文章来源：金融界
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