近期，可转债市场尤其是低价可转债出现大幅回调，不少重仓可转债的基金净值亦受到拖累

近期，可转债市场尤其是低价可转债出现大幅回调，不少重仓可转债的基金净值亦受到拖累。尽管可转债市场近日有所反弹，截至6月27日，仍有81只可转债跌破面值，一些债券型基金净值未能回到前期高位。

　　市场调整的同时，机构对后市的观点也出现分化。有机构认为，信用评级下调、正股退市等风险因素尚未消散，低价可转债的风险仍在持续，应谨慎投资，也有机构人士认为，经历回调后，可转债当前估值水平已经处于偏低，相对纯债而言具备较强的性价比，股市底部支撑力度强，进入7月，转债整体超调后有望迎来估值修复。

　　转债指数抹去年内涨幅

　　可转债市场原本是今年表现最为稳健的市场，近期在多重因素影响下，短短几日就抹去年内业绩涨幅。

　　中证转债指数在今年5月创下年内新高，此后连续震荡，受多重因素影响，近一个月跌幅超5%，今年涨幅全部被抹去。尽管近期有所反弹，中证转债指数年内收益率仍为下跌0.43%。

　　可转债低价指数今年一度创下历史新高，年内收益率超过5%，近期年内涨幅亦被抹去。

　　截至6月27日，可转债等权指数年内跌幅扩大至5.59%。

　　具体行情来看，共有17只可转债年内跌幅超30%，46只可转债年内跌幅超20%，其中中装转2、广汇转债年内跌幅分别为67.88%和46.98%。

　　据数据，截至6月27日收盘，正在交易的530只可转债中，可转债最新价格低于100元的数量高达81只，占比约为15%，其中2只可转债价格不足50元。

　　多重原因导致踩踏

　　兴业证券固收研究团队认为，近期低价转债遭受急跌的压力，而这种急跌速度应该是历史级别的（甚至超过了2021年的1—2月）。归因来看，对于小微盘调整、信用评级下调的担忧、回售压力的担忧、正股退市风险的担忧、资金踩踏的担忧，多种因素造成了部分资金的无差别抛售低价转债的现象。

　　近期可转债市场的调整，金鹰基金绝对收益投资部认为是开始于对信用评级下调、年报问询等风险因素的担忧，并逐步扩散到对中小盘风格的悲观，最后表现为对可转债市场整体的恐慌情绪。

　　究其原因，金鹰基金绝对收益投资部认为，在股票市场短期走弱、监管制度进一步完善以及增量流动性相对有限的背景下，资金对可转债定价的分歧愈发扩大，导致可转债定价的下限在短期或难以守住。

　　近期低价转债跌幅较大，不少高YTM品种甚至大幅跌破债底。博时基金混合资产投资部基金经理高晖认为，一方面由于退市监管趋严，权益市场个股退市担忧持续发酵，由于正股退市转债将跟随摘牌转板，因此权益市场的担忧或向转债蔓延。另一方面，宏观经济仍处于弱复苏状态，不少行业景气度下滑，少部分公司经营杠杆偏高，债务压力较大，叠加近期交易所针对年报财务指标异常下发问询函，以及评级机构密集调整评级，市场开始演绎对部分个券信用风险的担忧。

　　长盛基金认为，上周开始的可转债市场较大幅度的整体性波动，原因主要来自股市回调和短期资金面扰动，股市方面，5月经济数据偏弱、近期人民币汇率面临一定压力，出现一定回调；转债方面，临近6月末，理财产品赎回或造成一定压力，此外出于对跟踪评级调整的担忧，部分个券抛压较重，情绪传染至全市场出现普跌，AAA等级以及其他信用资质较好的转债也出现回调。

　　天弘基金基金经理杜广认为，这一轮市场对存在ST风险、高转债余额/正股市值比例、低信用资质的个券的定价有充足的合理性。但近期小盘股大跌，伴随退市风险发酵，恐慌情绪快速蔓延，甚至流言四起，市场开始出现对中小盘转债的无序定价，这显然是不合理的。