举AI为利矛，以红利作坚盾

中原证券传媒行业半年度策略：举AI为利矛，以红利作坚盾

行业回顾：传媒板块年内跌幅较大。截至2024年6月21日，中信传媒指数年内下跌20.80%，排在全行业第28位，同期沪深300以及上证指数分别上涨1.88%和0.78%，创业板指下跌7.16%；传媒板块均不同程度跑输以上对比基准。

在细分子板块中，出版、其他广告营销分别下跌6.96%和7.57%跌幅相对较小；动漫、互联网广告营销跌幅较大，分别下跌了37.79%和34.90%

以ChatGPT在2022年末首次引起市场关注为起始点，可以观察到Wind人工智能指数（884201.WI）与传媒板块的走势具有较高的一致性，人工智能主题性行情以及Kimi、Sora等AI大模型的问世也对传媒板块的行情有较为显著的影响。

随着传媒板块行情的下行，板块估值也不断回落。截至2024年6月21日，传媒板块整体市盈率（ttm，剔除负值）为19.66倍，自2018年初以来板块整体市盈率PE平均值为24.82倍，中位数24.27倍，最小值16.46倍，最大值42.74倍，传媒板块当前PE的历史分位数约为15%。

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