从光模块看科技投资范式的变化

引言：自2024年起，光模块市场虽整体表现亮眼，却呈现明显的分化，与去年的普遍上涨形势不同。这种分化背后的原因是什么？同时，在高胜率的时代背景下，科技股的投资理念和审美又有何变化？详细内容见下文分析。

一、光模块投资格局的演变

尽管光模块整体表现强劲，其内部却出现了显著的分化。得益于国际科技巨头的业绩上调，光模块今年表现优于成长型股票。然而，即便是业绩稳定、表现优异的光模块，今年的市场主导也不再是普遍上涨，而是少数企业的领先收益。自2024年以来，光模块相关股票的涨跌幅分化更加明显，涨幅前列的公司由去年的15家减少至4家。

那么，是什么导致了光模块板块内部的这种结构性分化呢？一方面，在全球政治动荡、市场波动及实体经济调整期间，行业领头羊获得了更高的市场认可。例如，2023年行业内前三的龙头公司平均上涨103.27%，而其他股票的中位数涨幅也达到82.11%。但到了2024年，龙头公司的平均涨幅为70.35%，而其他股票的中位数则为-19.60%，龙头公司的超额收益更加显著。另一方面，个股的基本面差异对市场表现的影响日益凸显，尤其是那些增长迅速的公司在板块内部取得了更为显著的超额收益。

二、科技投资新范式的兴起

实际上，不只是光模块，整个成长板块内部的分化也在加剧。与去年相比，今年到6月27日为止，只有通信设备、元件、航海装备Ⅱ和电网设备等少数行业实现了正收益。这种情况如何理解？

1、龙头公司对科技股收益的贡献日益突出。今年以来，各成长行业内龙头相对非龙头的超额收益有显著增长。

2、景气度成为科技股定价的关键。2024年初至今，涨幅靠前的科技股普遍显示出更高的业绩增速。与去年相比，业绩增速对市场的解释力有所下降。

3、分红也开始成为科技股收益的重要来源。随着监管部门鼓励上市公司提高股东回报，分红的重要性增加。今年有分红的公司普遍表现优于无分红的公司，而且这种差异较去年更为明显。

总结来看，在高胜率投资时代，科技股的投资理念已经从过去的小盘、新兴和概念股，转向龙头占优、高景气占优，甚至是有分红占优。这标志着在大盘龙头主导的市场中寻找高景气的机会，已成为科技投资的一个高胜率新策略。

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