债市一周回顾及点评
上周央行公开市场投放资金5800亿（含MLF），到期回笼3150亿（含MLF），净投放2650亿。临近半年末，资金面趋紧。上周同业存单净融资转正，发行9680亿元，净融资3054亿；今年以来存单净融资29131亿。本月MLF到期2370亿，续作了1820亿，缩量的主要原因是需求不够。下半年MLF到期量47840亿，根据统计，上半年自3月份NCD利率明显低于MLF利率以来（低20bp），MLF共续作了7940亿。
转债市场回顾
中证转债指数较前一周下跌2.20%，略优于中证1000（-2.42%）但不及沪深300（-1.30%）。转债价格中位数112.26，位于2023年以来11.5%分位数，百元平价拟合溢价率21.20%，周环比下降2.19个百分点，位于2023年以来11.8%分位数。从正股行业上看，上周各行业继续维持涨少跌多状态，其中传媒、食品饮料等下跌较多，电子通信逆势上涨。转债方面，轻工制造、电力设备等行业转债跌幅居前，交通运输、银行、非银等板块维持稳定，环比基本持平。
市场展望
上周转债市场大幅走弱，整体表现不如正股，除权益下跌带动外，转债自身也出现信用恐慌造成估值压缩，波及面由个别有信用瑕疵的标的逐步扩散到全市场转债，同时光伏等板块核心大票被集中砸盘，资金行为加大市场波动，进而形成一定程度的下跌负反馈。当前来看，转债仍处于评级调整的时间窗口内，部分低价弱资质转债存在评级下调风险，叠加退市新规等因素，转债短期或仍存在一定的压力，但持续向下的空间已经相对有限，截至6/21，全样本转债纯债溢价率中枢为8.62%，接近今年2月5日的最低点。当前跌破债底的转债数量占比已超20%，达到历史最高水位，后续仍有一定的修复机会，但要持续关注市场企稳节奏。策略上，建议继续关注大盘转债和高评级的安全筹码，如非银、交运、资源类转债。
本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind
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