天康生物：成本持续下降，生猪业绩有望改善

2024年5月，天康生物（002100.SZ）报告销售生猪25.43万头，环比增长5.56%，但同比下降0.63%；销售收入4.31亿元，环比增长13.42%，同比增长8.56%。商品猪销售均价为14.86元/公斤，环比增长2.77%。公司累计销售生猪114.24万头，同比增长6.70%，累计销售收入18.25亿元，同比增长2.99%。

公司在三地推进产能建设，出栏量稳步增长。2022年底，公司在新疆、甘肃、河南建成300-350万头产能，目前新疆和河南基本满产，甘肃产能利用率达到70%。公司预计2024年出栏生猪300-350万头，同比增长6.54%-24.30%。

公司养殖成本显著下降。2024年一季度完全成本为15.99元/公斤，5月份降至14.88元/公斤，已达年初目标。随着饲料原料价格继续下降、生产效率进一步提升，未来养殖成本有望继续降低。

根据浙商证券的预测，天康生物2024年至2026年归母净利润将分别达到9.87亿元、13.17亿元和12.00亿元，EPS分别为0.72元、0.96元和0.88元。当前股价对应PE分别为9.63倍、7.21倍和7.92倍，维持“买入”评级。

风险主要包括：生猪出栏量和生猪价格不及预期，以及动物疫病影响。