2023年，我国汽车产销达到3000万辆，$成为目前全球最大的产销地区。随着AI逐渐普及，市场对汽车智能化要求也不断提高$均胜电子(SH600699)$$中科创达(SZ300496)$$德赛西威(SZ002920)$
#A股6月跌超3%，七月能否翻身？#
从数据来看，2021年我国车路协同市场规模为592亿元，预计到2030年，将大幅提高到达到4960亿元。
目前，包括车、路、云、网、图、安全等各环节在内的相关企业四维图新、中科创达、千方科技、万集科技、德赛西威、光庭信息、均胜电子等备受关注。
其中，均胜电子的汽车被动安全业务全球市占率达到24%，排名第二，是国内汽车电子第一大供应商，并且持续开拓智能驾驶、智能座舱、车路协同、BMS等高成长性行业，确定性很强。
均胜电子拥有超高的市场地位，业绩表现如何呢
2020年-2022年受车规级芯片短缺、上游原材料涨价影响，均胜电子业绩短暂承压。
2023年业绩量利齐升，公司重回增长快车道，实现营收557.3亿元，同比增长11.92%；净利润10.8亿元，同比大增174.8%。2024年第一季度，均胜电子继续保持增势，实现营收132.8亿元，净利润3.1亿元。
此外，巴菲特曾说：“每个长期发展的企业背后都有很强的现金流支撑。”现金流能够反映企业的持续经营能力。
均胜电子现金流表现怎么样呢
现金流又可以细分为经营、投资和筹资活动现金流三大类。
2024年第一季度，均胜电子现金流净额达到16.37亿元。其中，经营现金流6.93亿元、投资现金流-9.83亿元、筹资活动现金流19.56亿元。
像2024年第一季度经营、投资和筹资活动现金流表现为“正负正”的我们称为蛮牛型结构，而结构为“正负负”称为奶牛型。
从2018年以来的数据我们可以看出，均胜电子经过20年行业的深刻布局，其实多数年份维持在“正负负”结构，也就是拥有较稳定的发展市场和产品结构，类似于茅台、伊利股份。
但在一些年份，均胜电子现金流类型变成了持续进行产能扩张“正负正”的蛮牛型企业，类似于北方华创、中芯国际、拓普集团。
均胜电子现金流类型发生改变的原因是什么呢
均胜电子由奶牛型变为蛮牛型，其中变化最为明显的就是筹资活动现金流由“负”变“正”。
筹资活动现金流指的是借钱和还钱的差额。均胜电子募集资金的能力还是很强的，资金来源主要以取得借款为主，2018年以来共取得748.55亿元。
但是借款需要偿还利息，均胜电子每年偿还利息近10亿元，2023年达到10.54亿元，要知道均胜电子净利润才为几亿元，给公司利润带来了一定压力。
与前几年情况不同的是，2024年第一季度均胜电子吸收到了17.21亿元的其他与筹资活动有关的现金，调整了企业的资本结构。
也因为借款融资较多，均胜电子的资产负债率2024年第一季度达到66.34%。
但实际上均胜电子资产负债率一直保持在66%左右，整体运营十分稳定，并且，目前公司处在产能扩张的阶段，在手订单充足，未来发展的风险较小。
再加上2024年第一季度均胜电子现金比率为32.37，去年同期仅为24.09%，公司支付现金能力明显加强
均胜电子收到的现金都用来干什么了呢
均胜电子的现金大部分用来结合自有资金进行投资。
投资活动现金流可以反映公司的扩张计划和发展潜力，均胜电子通过筹款叠加经营获得的自有现金，不断进行产能的扩张，近几年投资活动现金流一直为负。
并且均胜电子主要是用在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，2018年以来，公司累计投入222.54亿元，占整个流出金额的60%。
均胜电子前些年发展汽车被动安全（安全气囊、安全带等），近些年，公司重点布局在未来具有巨大发展空间的智能驾驶、智能座舱领域，可以说是把钱花在了刀刃上。
一、智能驾驶厂商深度合作
目前车辆普遍使用的是L2级，随着车路云技术的不断发展，更高级的L2可以叠加城市ROA（导航驾驶技术)渗透率逐渐扩大。
预计到2026年，L2级及以上的自动驾驶技术能达到70%以上，国内市场规模将达到1704亿元，2022-2025年复合增长率约为60%。
均胜电子目前已与英伟达、高通、地平线、黑芝麻等芯片厂商建立合作关系，产品能够支持L2 到L4级别智驾全场景功能，灵活适配全球化平台车型的开发及量产。
二、智能座舱深度绑定华为
华为拥有独立的系统和芯片，在智能驾驶领域布局深刻。均胜电子从2021年就切入华为问界、智界等车型生产线。
依托于在华为生产线的深刻布局，预计2024、2025年华为系车型座舱产品为均胜电子贡献的收入分别为8.4亿元、30.8亿元，为公司业绩提供新的增量。
均胜电子经营性现金流表现如何呢
2023年，均胜电子经营性现金流情况有明显提升。这一年，均胜电子经营活动产生的现金流量净额为39.29亿元，较上年增长81.08%。
2023年均胜电子净现比（经营性现金流净额/税后净利润）达到3.63，远超过1，表明公司不仅仅实现了账面上的利润，这些收入还变成资金流入公司，体现了均胜电子盈利质量很高。
而且，公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值也不断提升，2024年第一季度达到1.16。
均胜电子的存货营收比（存货周转率）也实现了大幅的增加，2024年第一季度达到了72.3%，企业存货资产变现能力越强，盈利能力持续改善。
但是，但均胜电子的赊销比不断提高。虽然赊销价格一般较高，能够增加销售的收入，市场竞争力得到提升，也有一定的坏账风险
这也与公司话语权不断提高，订单大幅增加有关。
2023年，均胜电子新获得的全生命周期订单总额约为737亿元。2024年第一季度，公司新获得的订单金额达到298亿元，已经达到2023年全年订单量的40%。
此外，均胜电子盈利能力也在持续修复，降本增效成果显著。
2024年第一季度，公司毛利率、净利率持续回升，分别达到15.51%、2.86%。
前些年，均胜电子还存在长期收入增加但利润未增长的问题。
一方面是，由于企业固定资产折旧致使利润承压。2023年，公司固定资产达到108亿元。
不过这也是众多扩张企业的共同问题，相比于宁德时代、TCL科技、中芯国际等企业，均胜电子情况还要好一点。
另一方面是，由于持续并购产生的商誉减值问题。
随着安全业务整合工作完成以及在高前景领域的不断拓展，从2018年至今，公司的商誉从超过80亿元降至大约50亿元，影响逐渐降低。
总的来说，均胜电子正在逐步解决并购遗留问题，无论是业务还是财务状况都有所改善，现金流表现极为优异。
目前，均胜电子手中订单充裕，拥有华为等大客户，随着产能持续释放，未来公司业绩还有较大的增长空间，值得长期关注。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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