拐点显现，分化重估——2024年电新中期策略之锂电

关于报告的所有内容，请于公众『市场分析报告』阅读原文

拐点显现，分化重估——2024年电新中期策略之锂电

需求：国内动力预期良好，储能迅速起量支撑

动力：国内政策和市场驱动共振，整体需求不断向好，海外短期受高利率、经济低迷和供应链不完善等因素，短期需求增速一般，但中长期具备支撑；储能：当前锂电价格触及底部，配储经济性逐渐显现，海内外需求开始释放。我们预计2024年动力锂电销量1152GWh，同比增长27%，23-26年CAGR为22%；储能锂电销量259GWh，同比增长40%，23-26年CAGR为33%。

供给：负面因素逐个消除，出海破除贸易壁垒

(1)减值问题消除：展望下半年，碳酸锂等材料的价格跌价空间相对有限，正极企业库存保持较低水平。

(2)产能扩张克制：2023年以来行业直接融资规模大幅缩减，在目前的盈利底部阶段，企业扩产谨慎。

(3)边际开工率有望向上：从在建工程角度，未来结构件、负极材料和磷酸铁锂等环节产能利用率有望边际改善，且格局分化较为显著；

(4)盈利底部夯实，具备涨价潜力：近期比亚迪上调负极和铜箔的招标价格，体现出企业当前盈利的底部夯实，部分材料价格具备上涨潜力。

(5)出海破局：尽管欧美构建贸易壁垒，但中国电动车制造成本远低于、且效率远高于欧美企业，各环节出海建厂逐步落地，有望破除贸易壁垒。

......