华鑫证券发布的最新研究报告指出，巨化股份2024年第一季度实现营收54.7亿元，同比增长19.52%；扣非归母净利润达到2.88亿元，同比大增118.26%。报告认为，公司作为国内氟化工行业的龙头企业，受益于行业景气度的提升和市场需求旺盛，整体经营表现优异。同时，公司对淄博飞源化工有限公司的整合进一步巩固了其全球氟制冷剂市场的领先地位。
该报告强调，2024年第二季度制冷剂价格整体维持高位，华东区域R22和R32的季度均价分别为17500元和17000元，涨幅分别达到33.33%和28.57%。随着维修市场旺季的临近以及国家推动设备更新措施的实施，制冷剂价格有望进一步上涨。
在政策层面，根据基加利修正案，中国于2024年进入HFCs的生产和消费削减周期，各企业将依据国家核定的生产和使用配额组织生产。巨化股份在收购淄博飞源化工后，拥有27.88万吨的HFCs生产配额，占行业总份额的37.3%，有望在未来取得行业定价权。
此外，公司正持续优化其氟化工产业链布局，包括多个项目建设，如100kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目（二期A段）、合成氨原料路线及节能减排技术改造项目、12万吨/年有机醇扩能项目等。公司还计划建设一批高性能氟氯新材料项目，以进一步提升其市场竞争力。
华鑫证券预测，巨化股份2024-2026年的收入分别为240.9亿元、272亿元和300.6亿元，EPS分别为1元、1.3元和1.63元，当前股价对应PE分别为23.3倍、17.9倍和14.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示方面，报告指出可能面临的因素包括经济下行风险、产品价格大幅波动风险、项目建设不及预期风险、环保政策限制风险以及下游需求不及预期风险。
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