星环科技新产品发布，盈利能力持续提升

中银国际近日发布的一份点评报告显示，星环科技（Transwarp Technology）最近在端侧模型领域取得重要进展，发布了无涯问知AIPC版，推动其个人智能体的商业落地。该公司将重心放在高价值、高毛利的软件授权业务上，预计盈利能力将持续改善，因此维持增持评级。

报告指出，端侧AI是人工智能落地的重要场景，包括在智能手机和可穿戴设备上的应用。星环科技与英特尔合作，于2024年3月发布了无涯问知AIPC版，该产品基于集成显卡和NPU运行，能够实现智能问答、新闻资讯和写作助手等功能。公司的分布式向量数据库TranswarpHippo和端侧大模型无涯问知等产品，构成了全面的产品布局，形成了核心卡位优势。

在财务表现方面，星环科技在2023年全年实现总营收4.91亿元，同比增长31.72%，主要归因于其基础软件订单的增加。该公司主动聚焦高价值的软件授权业务，2023年毛利率提升至59.6%，较去年同期增加3.1个百分点。然而，该年度公司仍录得归母净利润亏损2.88亿元，亏损同比增加6.23%，主要是由于研发和销售投入增加。2024年第一季度，公司实现营收6273.42万元，同比增长46.0%；毛利率提升至69.3%，同比增加17.7个百分点。

中银国际预计，星环科技在2024年、2025年和2026年的归母净利润将分别为-1.37亿元、0.01亿元和0.77亿元，对应每股收益（EPS）分别为-1.14元、0.01元和0.63元。考虑到2023年业绩基数的原因，下修了2024年归母净利润预测32.6%。

报告还提到，星环科技的评级面临主要风险包括客户拓展不及预期以及技术研发不及预期。