近期，光伏IPO市场喜忧参半，永臻股份成功登陆上交所主板的同时，也有2家电池片龙头IPO遇阻。
深交所6月28日发布公告称，因撤回了IPO申请，深交所决定终止对中润光能首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
几乎在中润光能终止IPO同一天内，备受业界期待的润阳股份IPO一事再次落空。润阳股份于2023年6月29日拿到了IPO批文，按12个月有效期计算，6月28日应当是润阳IPO的deadline。
因6月28日前未能如期上市，润阳股份的IPO被视为已失效。
如此看来，上述两家出货排名位列全球第三、第四的电池片厂商的IPO计划暂告搁浅。
巧合的是，润阳股份和中润光能的保荐人均为海通证券。这意味着，海通证券保荐的光伏IPO上已连折两单。
颇值得寻味之处，润阳股份和中润光能还存在诸多相似点。
首先，两家拟IPO企业均是江苏籍企业，润阳股份总部位于江苏盐城市，中润光能总部位于徐州。
其次，两家企业均计划在创业板上市，且最初募资目标也是一样的。润阳股份计划募资40亿元，中润光能在招股书原计划募资40亿元，后在披露的上会稿将募资规模下调到23亿元。
第三，拟发行股份数量大体相当，润阳股份IPO拟发行4,001万股，中润光能也拟发行不超过4,001万股。
按照拟发行股份数量和拟募资额，润阳股份和中润光能IPO发行价都需达到100元/股，才能达到40亿元募资目标。中润光能下调募资额后，也需要发行价达到50元以上方可实现23亿元的募资目标。
IPO进程方面，润阳股份提交的IPO材料于2022年3月18日获深交所受理，2022年4月15日已问询，2022年11月3日过会，2023年6月20日提交注册，6月29日获得IPO批文。
另一边，中润光能IPO于2023年3月4日获深交所受理，2023年5月15日新受理，2023年6月4日已问询，2023年12月15日上市委会议通过，2024年6月28日撤回。
从时点上看，润阳股份过会半年后提交注册，成功获得IPO批文，但到现在还未发出来。中润光能在过会半年后，未提交注册，而是撤回了申报。
目前，中润光能终止IPO的原因不明，后续是否会跟随高景太阳能的脚步，终止后再重启IPO也有待观察。
从两家公司一前一后启动IPO来看，不排除中润光能终止IPO参鉴润阳股份IPO进展的可能性。换句话说，看到润阳股份注册成功后1年也未上市，中润光能也耗不起了。
当然，我们也不排除润阳股份IPO注册失效，中润光能终止IPO也有其他方面原因或考虑，如融资环境不好等因素。
对于亟待注入新资金“补血”的中润光能来说，终止IPO并不是好消息，即使日后再重启IPO，但其上市时间也将拉长。
招股书显示，中润光能的资产负债率远高于同行水平。2020—2022年及2023年1-6月，其流动负债分别为31.98亿元、42.39亿元、78.68亿元、104.18亿元；各期的资产负债率分别为92.29%、95.56%、79.38%和79.11%。
同时，中润光能也存在业务单一，主要集中在电池片，营收主要依赖大客户支撑，以及PERC电池片产能偏高的风险。
2020—2022年及2023年1-6月，中润光能电池片业务收入分别为252,855.11万元、481,186.36万元、1,157,828.87万元和 1,009,845.86万元 ， 占同 期 主营业务收入的比例分别为99.99%、 95.14%、92.50%和93.91%，为营业收入的主要来源。
截至2023年6月末，中润光能大尺寸PERC电池片产能达36.51GW，占据同期电池片产能的81%；而TOPCon电池片产能为6.83GW，仅占据同期电池片产能的15.16%。
在全球电池片出货Top5厂商当中，不包括PERC电池产能技改，中润光能的PERC电池片产能规模可排到行业前两名，要远高于润阳股份25GW、钧达股份9.5GW的PERC电池产能。
考虑到N型电池技术已成为市场主流，未来中润光能36.51GW的PERC电池要么需要实施技改，要么面临淘汰做资产减计的风险。
公开信息显示，只有9.5GW PERC电池产能的钧达股份对2023年P型PERC电池相关固定资产计提减值准备，减值准备金额约9.00亿元。
今年3月12日，爱旭股份宣布，拟投资27.15亿元，将浙江义乌基地现有25GW PERC电池产能升级改造为TOPCon电池产能。
可见，PERC电池产能达到36.51GW的中润光能，无论是对PERC相关资产计提减值，还是实施技改，这笔资金规模都不会太小。
中润光能也有一定的组件产能，2022年底为4.5GW，2023年底为5.7GW，但目前组件业务对其主营的支撑相对有限。
中润光能成立于2011年，公司控股股东为龙大强，实际控制人为龙大强、孟丽叶夫妇，二人实际控制公司50.64%的股份。
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