歌尔股份股权激励目标调整，盈利拐点显现

民生证券于6月29日发布点评报告指出，歌尔股份（002241.SZ）6月28日公告拟调整其现行的长期激励计划业绩考核指标，新增了归属于母公司净利润增长目标。具体指标为：2024至2026年，其归母净利润较2023年分别增长不低于100%、140%和180%，对应净利润分别不少于21.8亿、26.1亿和30.5亿元。

这一调整显示出公司对未来盈利能力的强大信心。民生证券认为，在降本增效的持续优化以及XR行业的逐步回暖等因素的推动下，公司利润有望逐季度稳步恢复。公司2024年第一季度毛利率和净利率分别为9.20%和1.89%，显示出一定的改善，进一步支持了利润修复的论断。

此外，歌尔股份的战略布局也受到关注。报告指出，XR行业在经历了2023年的低谷期后，预计2024年将逐步回暖。歌尔股份的大客户Meta预计在2024年推出廉价版Quest，这将带动智能硬件板块的营收和利润双重修复。随着AR和AI技术的结合，公司在XR领域的优势将进一步凸显。

在产品布局上，歌尔股份继续推进“精密零组件+智能硬件整机”的战略，包括TWS耳机、智能音箱和VR/AR设备等。尽管2023年消费电子终端需求不足，但报告认为随着XR等智能硬件出货量的回升，公司综合利润将逐步提升。此外，公司在汽车电子领域的拓展及对驭光科技的收购也将助力其在精密光学器件业务上的发展。

民生证券预计歌尔股份2024-2026年归母净利润将分别达到24.12亿、33.21亿和39.44亿元，对应当前市盈率（PE）分别为28、20和17倍。鉴于歌尔股份在AR/VR领域的龙头地位和完善的产业布局，民生证券维持对其“推荐”评级。

风险提示包括VR/AR出货量不及预期、行业竞争加剧、客户验证不达预期等。