国泰君安发布的最新报告指出，尽管华菱钢铁在2024年第一季度的业绩有所下滑，但随着不利因素逐渐消退，预计第二季度业绩将出现回升。公司产品结构的持续优化有望提升其盈利能力。
2024年第一季度，华菱钢铁的营收为370.48亿元，同比下降7.13%；归属于母公司的净利润为3.92亿元，同比下降43.13%，略低于预期。鉴于钢铁下游需求仍然疲软，钢企运营压力较大，国泰君安将公司2024-2026年的归母净利润预测下调至45.68亿元、50.30亿元和56.73亿元，原预测值分别为59.68亿元、64.19亿元和65.26亿元。
2024年第一季度业绩下滑的主要原因包括原燃料库存周期相对较长，原燃料价格处于高位；从“精料方针”调整为“精料和经济料相结合方针”导致铁水成本上升；高炉和部分产线及装备检修影响钢材产销量；行业下游需求疲软。预计2024年第二季度以上不利因素将逐步消退或好转，公司业绩有望回升。
产品结构方面，2023年公司重点品种钢销量达1683万吨，占比提升至63%，同比上升3个百分点，较2016年已累计上升31个百分点。子公司VAMA的二期高端汽车板项目和华菱涟钢的冷轧硅钢一期一步项目分别于2022年底和2023年中投产，新增产能有望在2024年完全达产。此外，工业线棒材中特钢销量占比已经从2022年初的10%提升至2023年末的20%左右，预计在“十四五”末将进一步提升至25%-30%。到2025年初，公司硅钢二期一步项目也计划投产，产品结构将进一步优化。
在股息方面，2023年华菱钢铁分红比例为31.29%，对应股息率为5.13%，在行业中占据前列。随着新投产线和超低排改造等项目完成，公司未来的分红率仍有提升空间。
风险方面，国泰君安提示在建项目进展不及预期和需求大幅下降的风险。
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