近期下跌的本质

      近期大盘回调幅度较大，但对个股，尤其中小盘融资融券的股价下跌尤其猛烈。很多观点认为，小型上市公司为规避监管，削减成本，采取主动退市的策略。然而，这个说法根本不符合实际，通常上市公司都有银行贷款、应付货款等负债，退市后资产必然大幅缩水，流动性来源就全断了，只有破产一条路，这对企业所有者伤害很大。从笔者经验看，当市场充斥不合逻辑的传言时，往往是为了掩饰真相。

       一个公司上市最主要的目的是融资，如能做高资产，不断发行新股，对企业所有者和高管是非常有利的；但股票盘子太大，想稳定股价就越来越难。当前M1不断走低，意味资金面趋紧，尤其是民营上市公司回购股票的数量非常有限，那么一个不错的资本生意应运而生。根据退市新规，股价在二十个交易日一元以下，将摘牌退市。所以，只要找做市商把股票借过来抛售，由于涨跌停制度，只要十多天就能把股价打到一两毛，这里面的利润就非常丰厚。对持有相关公司股票的投资者来说，跑得慢，天天跌停，资产基本就灰了；但这并没有违背市场规则，也无可厚非，笔者不齿的，往往是不讲规则的割韭菜。

       但相关问题也来了，这么好赚钱，又有谁做多呢？当前不止是民营公司面临退市，如华联股份、重庆钢铁等央企和央企下属企业都面临退市，那就会有风险外溢效应了。国企退市，导致国有资产缩水、流失，这不是拆弹，是制弹，对资本市场改革的影响肯定是负面的。所以笔者认为，当前情况要止跌的话，可能不得不暂停融券了。当然，如果国企蓝筹能把指数拉起来，把市场信心重塑，有可能造成底部的国企股价值发现；但鉴于市场气氛过于低迷，这种想法也有一厢情愿的因素。