国元证券发布的最新研究报告显示，东华测试（成立于1993年）凭借其在结构力学性能研究和电化学工作站的优势，持续保持稳健的营收增长，并在军民两端同时拓展市场，有望在新兴市场中进一步巩固地位。
根据报告，东华测试在2021年至2023年间的营收年均复合增长率为21.3%，归母净利润年均复合增长率为4.7%。尽管2023年归母净利润同比下降27.94%，但2024年第一季度业绩显示强劲反弹，营收和归母净利润分别同比增长45.16%和165.70%。
报告指出，东华测试的盈利能力显著提升，2024年第一季度毛利率和归母净利率分别为67.27%和26.20%，同比增长1.78和11.89个百分点。尽管销售和管理费用率有所下降，但整体费用控制情况良好。
在PHM（预测性维护）市场方面，报告援引亿渡数据指出，2021年中国PHM市场规模为35.78亿元，预计2026年将增至161.37亿元，年均复合增长率为36.48%。东华测试在军工和民用领域大力拓展，潜力巨大。
此外，东华测试的六维力传感器作为人形机器人核心部件，目前处于小批量试制阶段，有望伴随市场成长而受益。该传感器可靠性高、稳定性强，适用于各种恶劣环境条件。
国元证券预测，东华测试2024至2026年的营收将分别达到6.12亿元、8.11亿元和10.26亿元，归母净利润分别为1.76亿元、2.49亿元和3.15亿元。基于上述预测，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示包括：行业竞争加剧、新产品和项目的收益不确定性、市场需求不及预期以及账款回收风险等。
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