申万宏源看好鱼跃医疗的逻辑在于：家用医疗器械赛道长坡厚雪：根据《中国医疗器械白皮书2020》数据，2015-2020年，我国家庭医疗器械市场规模从480亿元增至1521亿元(2020年家用器械占整体医疗器械市场约20%)。相比欧美发达国家，我国家用医疗器械的普及率和使用频率明显不足，随着居民收入水平(医疗保健支出)的逐步提高和健康意识的提升，以及人口老龄化的加深，兼具医疗和消费属性的家用医疗器械市场预计将持续增长。业务划分明确，产品结构高端化：在持续发展血压检测、体温检测、中医设备、手术器械等基石业务的基础上，公司重点聚焦呼吸与制氧、血糖及 POCT、消毒感控三大核心赛道，并对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化。“基础业务”为公司基本盘，贡献了稳定的业绩；“核心赛道”具有长期增长能力，公司已经实现行业领先；“高潜力业务”具有高市场天花板的特征，公司已经完成初步布局。随着核心赛道和高潜力业务的高增，公司业务结构正不断向高端化转型。
申万宏源有别于大众的认识：市场认为家用器械偏低端，市场竞争激烈。他们认为鱼跃产品技术能力突出，产品正在不断高端化，高毛利产品占比逐渐提高，同时公司线上线下渠道优势明显，市场地位稳固；市场认为呼吸制氧、消毒等业务新冠期间高基数，他们认为前几年居民健康意识提升，呼吸制氧和消毒需求将长期存在，参考海外国内渗透率也远远不足，长期空间可观。
申万宏源认为鱼跃医疗股价表现的催化剂：新产品的海内外获证：公司在研产品较多，随着国内外顺利获证，公司相关业务的成长空间会不断打开；海外市场突破:公司海外收入占比还较低，随着近年来公司海外市场布局的初步完成，海外业务(尤其是发达国家)有望迎来高增长。
申万宏源预计鱼跃医疗2024-2026年收入分别为84.57亿元、97.62亿元和 112.33亿元，分别同比增长6%、15%和15%，归母净利润分别21.54亿元、24.85 亿元和28.79亿元，分别同比增长-10%(2023年资产处置收益较高)、15%和16%。选择2024年PE作为参考，以可比公司26倍PE计算，公司合理市值563亿元，相对2024年6月26日378亿市值有约49%的上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级（相对强于沪深300表现20%以上）。
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