资金面：
本周资金面平稳跨季。截止0628，R001/007分别收于2.3465%、2.4492%，与上周末比分别上行32、41BP，周度均值分别为2.0659%、2.3330%。本周央行公开市场净投放3520亿元，半年末时点适度增加了OMO融出额度，维护流动性。展望7月份，银行时点考核压力缓解，信贷投放预计修复缓慢，政府债净融资规模约5700亿元比6月有所下降，资金价格有望在跨季结束之后回落至相对低位。另外，近期RMB汇率压力较大，国内短端利率维持稳定的重要性提升，短期内央行对总量型货币政策工具运用将趋于谨慎，资金利率进一步下行缺乏条件。预计7月份DR007价格中枢仍将在政策利率1.8%上方。
经济数据及政策：
6月25日国务院总理李强出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞，他强调，我们注重固本培元，增强经济发展的基础支撑能力，长短结合、标本兼治打好政策“组合拳”，扎实推动高质量发展。
6月26日河南省发行2024年地方政府专项债券（十六期）。据报道，该期债券信用评级报告称“募集资金全部用于化解存量债务”。或意味着新增专项债不得用于置换存量债务的相关政策可能会有所突破。
6月27日公布2024年1月-5月工业企业利润累计2.75万亿，同比+3.4%。后续看，PPI有望进一步回暖，在内需和出口的带动下，工业企业利润将延续正增长。
6月27日中共中央政治局召开会议，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。
6月28日央行货币政策委员会召开二季度例会，货币政策基调方面提及“要加大已出台货币政策实施力度。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具”；再提“关注长期收益率的变化”；汇率方面“坚决防范汇率超调风险”；房地产方面“加大对‘市场+保障’的住房供应体系的金融支持力度”。
6月30日公布6月PMI指数，制造业PMI为49.5%、预期49.5%、前值49.5%；非制造业PMI为50.5%、预期51%、前值51.1%。
市场表现和后续观点：
受美元指数上涨影响，人民币汇率贬值至7.3，A股权益市场表现不佳，市场风险偏好下行，股债跷跷板现象显著。上周央行行长在陆家嘴论坛发言表示“其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩”，1年期MLF利率对10年国债的锚定作用减弱。市场对七月重要会议的预期下降。资金面跨季平稳过渡。在上述因素的综合作用下，长债利率本周下行较多，10年、30年、50年国债纷纷突破关键点位2.25%、2.45%、2.5%。
后续观点：从宏观经济基本面、货币政策基调和债市供需格局来看，利率下行是中长期趋势。短期内存在一些风险点，例如政府债供给放量、央行二级买卖国债、重要会议召开改变市场预期等，有可能会对市场造成波动。投资策略上，持债少动、做平曲线为优选，市场调整时可择机增加配置。
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