【西部利得严志勇】债市调整后或偏向区间震荡

上周债券市场较为强势，7月1日央行宣布将于近期进行债券借入操作，对于后续市场我们认为：

1、 基本面对债券仍有一定支撑作用。

6月PMI数据仍在50以下，在5月低基数的基础上没有反弹，经济短期修复动能仍然有待提振，基本面对债市仍有一定支撑作用。

2、 关注季初资金价格情况。

上周为跨季时点，虽然央行进行资金投放，但隔夜价格有所抬升。本周季初，需要关注资金价格是否能够回归6月初水平，当前短端收益率与资金价格的利差较低，或限制了短端收益率下行的幅度。

3、 央行操作可能对长端有所影响。

7月1日央行宣布将于近期进行债券借入操作，市场快速调整，30y盘中调整达到5bp以上。当前30Y国债收益率已经接近央行前期表述的合意利率区间。如果央行按照30Y国债2.5%为操作基准，短期内收益率仍有调整可能，但如果近期30y国债调整到2.5%以上，央行操作的意愿可能减弱。因此此种调整，更倾向于债市收益率过低的情形，利率或难以有大幅上行。当前2.47%的30Y收益率已经距离2.5%较近，但仍未到2.5%，因此仍然面临可能小幅调整，同时向下空间不足的情况。

综上，整体债券市场调整后或偏向区间震荡，央行的操作可能较难改变债券市场趋势，短期内仍需关注央行的进一步举措，关注债市调整可能提供的交易性机会。

数据来源：Wind

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