通胀降温，美联储9月降息稳了？小心“超级核心”通胀和市场反转

近期，美国通胀数据持续回落，市场对美联储降息预期升温。尤其是5月PCE数据发布后，市场对美联储9月降息的预期显著增强。

然而，通胀下行趋势能否持续，美联储是否会如期降息仍存在不确定性。本文将深入分析当前美国通胀形势，探讨美联储政策走向，并对未来投资方向提供建议。

美国5月PCE物价指数环比增速为0%，同比增速降至2.6%，均符合市场预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，5月核心PCE物价指数同比增速创下2021年3月以来的最低记录2.6%。这一数据表明，美国通胀压力持续缓解，为美联储转向宽松货币政策提供了空间。

然而，我们也要看到，当前美国通胀水平仍然高于美联储2%的目标，通胀下行趋势也并非高枕无忧。

首先，导致通胀持续的结构性因素尚未消除，如供应链瓶颈、劳动力市场紧张等。其次，超级核心PCE（扣除住房后的核心服务）物价指数在高位停滞不前，环比上涨0.1%，同比放缓至3.39%，这表明剔除能源和住房等波动因素后，服务业通胀仍然具有粘性。

美联储官员近期表态也反映出对通胀形势的谨慎态度。美联储主席鲍威尔表示，通胀已有所缓解，但仍处于高位，美联储需要更多证据才能确信通胀正朝着2%的目标持续回落。旧金山联储主席戴利也指出，到2025年美国通胀率预计仍将超过2%。

市场普遍预期美联储将在7月加息25个基点，但9月是否继续加息存在不确定性。从目前来看，美联储9月是否降息取决于未来几个月通胀和就业数据的表现。如果通胀持续回落，且就业市场出现明显降温，美联储可能会在9月暂停加息甚至降息。但如果通胀出现反弹，或者就业市场依然强劲，美联储可能会继续加息以抑制通胀。

面对充满不确定性的市场环境，投资者应保持谨慎乐观的态度，关注结构性机会。

1. 美股市场：美股市场短期走势将取决于美联储政策走向和企业盈利情况。如果美联储如期降息，且企业盈利好于预期，美股市场有望继续上涨。但如果美联储政策不及预期，或者企业盈利不及预期，美股市场可能会出现回调。

2. 债券市场：随着美联储降息预期升温，美国国债收益率可能会继续下行，债券价格将上涨。投资者可以考虑配置中长期国债以获得收益。

3. 黄金市场：黄金作为避险资产，在市场不确定性时期通常表现良好。如果美联储政策转向宽松，美元指数可能会走弱，这将利好黄金价格。

4. 关注受益于政策转向的行业： 关注受益于利率下行和经济复苏的行业，如科技、消费、房地产等。

美国通胀数据持续回落为美联储降息预期升温提供了支撑，但通胀下行趋势能否持续仍存在不确定性。

美联储政策走向将取决于未来几个月通胀和就业数据的表现。投资者应保持谨慎乐观的态度，关注结构性机会，根据自身风险偏好和投资目标制定合理的投资策略。