今天光模块板块涨幅领先，我们判断主要系市场开始交易半年报预期，我们的速评如下——

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今天光模块板块涨幅领先，我们判断主要系市场开始交易半年报预期，我们的速评如下——

海外400G、800G光模块需求饱满背景下，随着中际旭创、新易盛、天孚通信等各家厂商产能的释放，预计将受益于高速产品需求拉动，业绩持续兑现。此外建议同时关注数通领域景气度扩散方向，如高密度光纤连接器（MPO）、光芯片（CW光源、100GEML）等环节。

从产业长期发展的视角来看，我们认为【GPU集群的扩张】，以及【推理需求的涌现】值得重点关注：

GPU集群规模仍在迅速扩张：我们认为这一点对理解光模块长期需求的持续性较为关键。2023年GPU集群规模普遍在5万卡以内，随着大模型参数量的持续攀升，以及推理需求的显现，今年有望出现十万卡集群，百万卡集群也已在头部厂商的规划之中。我们判断届时可能会通过增加交换机端口数以保持三层网络架构（英伟达），或可能进一步增加网络层数以满足超大集群互联需求，从而带来GPU与光模块配比的进一步提升。

推理侧需求亦在浮现：市场普遍担忧AI推理对于高速光模块需求或较训练侧放缓。而我们认为随着GPU集群更多的面向外部用户租用，用户侧对训练与推理的使用较难提前规划，故云厂商或仍倾向按照训练的架构进行组网（训推一体），该架构下GPU集群仍保持对高速光模块的饱满需求。

投资建议：继续拥抱【核心标的】：中际旭创、新易盛、天孚通信；此外关注【MPO】太辰光、【光芯片】源杰科技。