央妈开始做空了！

央妈开始做空国债了，

就在今天下午，央行发布公告称：

决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

翻译一下，

这个操作相当于这相当于股市的“融券做空”，也就是央行在一级市场借入国债，然后在二级市场抛售。

消息一出，30年期国债期货价格暴跌1.06%。

在这之前，央行已经连续九次公开提示长债风险。

原因也很简单，

过去两年，社会上大量的钱都涌入债市，推高了债市泡沫。

未来一旦经济好转或货币政策转向，抛售潮就会导致债灾，引发流动性危机甚至金融危机。

此外，大家都去买债了，谁来消费？谁来买股票？谁来买房？

钱都不流通，经济怎么发展，怎么搞内循环。

所以央妈才主动做空债市，

一方面能提前给债市降温，预防流动性风险；

另一方面有利于把屯在债市的钱逼出来，利好股市和消费。

A股今天午后能逆势翻红，很大程度上也和这个重磅消息有关。

不过债市走牛的底层逻辑，还是经济不景气，大家对未来悲观，风险偏好极低。

如果经济好了，债市自然会降温，股票与商品走强。

如果经济不好，债市可能会继续走牛，股票和商品继续低迷。

否则，政策大概率只会延缓趋势，很难彻底扭转趋势。

提到经济，

统计局最新公布的6月份的PMI是49.5%，符合市场预期的49.5%，连续两个月低于枯荣线。

总体来看，内需依然不足，，弱于往年同期，不太乐观。

唯一的亮点：

高技术高技术制造业PMI继续扩张，为52.3%，比上月上升1.6个百分点，连续8个月处于扩张状态。

经济依旧在转型，

不过正如道人之前所言，这个过程必然不会一帆风顺，肯定会伴随着阵痛。

值得一提的是，财新制造业PMI是51.8，为三年来最高值。

相比统计局PMI的采样范围，财新的采样点少且集中在东南沿海的出口企业。

这也进一步说明拉动经济的三驾马车中，出口依旧绝对主力。

01

茅台“崩盘”背后，周期和商业模式的选择

今天北向休市不干活，

不过A股跌的最狠的核心板块，依旧是白酒

尤其是茅台，盘中一度暴跌近3%，最低跌至1428，距离跌破6月24日的新低1414仅一步之遥。

算起来，从5月7日阶段性高位至今，不到两个月，茅台已经跌了近18%。

随之而来的致命问题：

茅台到底还能不能买入/持有？

随着股价下跌，投资圈关于这个问题的分歧越来越严重。

有“段菲特”之称的投资巨佬段永平坚定看多，直言：

茅台还是那个茅台！

更多的则是在疯狂唱空，

唱空的核心理由，还是道人去年11月底就说过的那些“陈词滥调”。

（PS:自从道人去年11月提示白酒风险以来，中证白酒已经跌了近25%）

当然了，也有更离谱的，

什么年轻人不喝酒了、没人会为一瓶几千块的致癌物买单……

但在道人看来，

这个问题的本质上是“周期”和“商业模式”的选择问题。

老段的那句“茅台还是那个茅台！”究竟是什么意思？

并不是说中短期茅台的业绩增速不会下滑，

也不是茅台不会受白酒下行周期的影响，

更不是茅台股价不会继续下跌。

而是茅台优秀的“商业模式”并没变，作为一门“好生意”的属性和逻辑并没有变。

什么事好的商业模式？

充足的现金流、强大的盈利能力、极深的护城河、低成本低投入、拥有定价权、简单易懂。

这些都是茅台所具备的，并且不会因行业周期和经济周期波动而改变的。

（PS:除非中国经济彻底崩溃，白酒行业彻底崩盘）

A股同时具备这种顶级商业模式的优质公司，凤毛麟角。

用老段的话讲，茅台算一个，腾讯算一个。

而商业模式的恐怖之处在于，

它中短期对公司的业绩影响非常有限，但长期来看越久对公司的业绩助力越大，带有典型的“复利”特征。

换句话说，商业模式带来的投资回报，是以五年甚至十年以上为周期的。

中间随着行业和经济周期演变，可能会腰斩甚至膝盖斩，

但只要它的商业模式没变，只要这个行业还在，拉长时间大概率能获得极为丰厚的回报。

为啥股神巴菲特常说：

“你如果不打算持有一只股票十年，那你也不要持有它十分钟。”

现在很多人应该明白了吧。

问题的关键在于，

大多数普通散户的投资周期，别说5—10年了，就是2—3年都很长了。

买入后连跌两三年甚至一年，即便知道10年后能翻三五倍，心态也必然会崩溃，最终割肉出局。

很多散户一看投资大佬看好哪个标的，就闭眼跟着买，

全然不考虑背后的核心逻辑，也不考虑自己的投资周期、风险承受能力能不能配得上。

这样抄作业，能赚钱就见鬼了！

02

散户投资的最大捷径——赚周期的钱！

为啥道人去年11月就坚定看空白酒，提示风险？

不是道人不看好白酒的商业模式？

而是在道人看来，这轮白酒周期明显已经开始向下，并且短期没有触底迹象。

对于投资周期短、风险承受能力低的普通散户而言，死扛的风险要大于卖出的风险。

同样的道理，为啥道人最近开始发车港股和美债组合？

因为不论是港股还是美债，周期都已经开始慢慢反转，并且远没到周期高位。

站在未来2—3年的周期来看，现在上车的机会远大于风险。

而对于普通投资者而言，最佳的投资策略，其实就一个：

精选优质资产，做足风控，在历史低位，周期底部区间分批买入，然后静待周期翻转。

简单讲，

学会赚周期的钱，在周期翻转的大前提下谋求估值修复和业绩增长的“戴维斯双击”。

站在风控角度而言，

周期底部是一层安全垫，低估值是一层安全垫，资产质量是一层安全垫。

最后，控制好仓位，做好风险对冲，低位分批买入又是一层安全垫。

把这四层安全垫结合在一起，就能先确保我们不死，能熬过周期底部。

然后等到周期翻转，我们就能吃到大肉。

还是那句话：

先求不败，而后求胜！

最后，

最近由于买美债的太多，越来越多的美债基金开始限购。

很多基金都从之前的单日限购10万下降到1万甚至150元。

普通散户投资美债的渠道正在持续收窄！

所以接下来道人会加快美债组合的发车节奏。

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