大家好，我是东证融汇资管投资经理应洁茜。
近期债市发生了很多新闻，无风险利率继续下行。恰逢二季度末，我来和投资者朋友们分享一下我的观点。
各类资产收益率为何持续下降？
今年以来，我国经济呈现结构性复苏，政策端保持稳中求进的定力。按照央行表态，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，我国实际经济增速未来较长时期仍将保持合理水平。
当前，经济正在从以往的追求增速的“规模经济”逐步转向“高质量发展”路线，经济也进入“固本培元”的阶段。在“固本”方面，着重于稳增长，特别是稳定传统的经济增长动能，化解中小金融机构、房地产、地方政府债务等风险；在“培元”方面，着重在于培养新质生产力，培育新动能、新模式。
在这个背景下，我们近期可以看到，个人投资者所熟悉的存款、大额存单等产品利率都呈现出一定的下降趋势。同时，机构投资者所配置的债券资产（包括信用债、利率债）也出现了一定的下行。各类投资者，都可能面临再投资的压力。今年3月两会期间，政府公布了万亿超长期国债发行计划和地方债发行计划，但近期超长期政府债券发行节奏相对较慢，资产供需相对不平衡。此外，经济转型期间，社融数据“挤水分”，市场对社融和M1的认知范式还没完全切换到高质量发展的框架下，也助推了债券收益率的进一步下行。
后市如何看？
二季度，央行通过多种方式向市场传达了长端利率下行过快的担忧，市场也在4-5月有过短暂的调整，但由于政府债券供给节奏偏缓，二季度的超长债发行同时受到银行投资者和个人投资者的追捧，且部分存款资金回流到理财产品用于配置债券，使得资产荒并没有得到完全的缓解，市场从6月开始重新走强。在6月的陆家嘴论坛上，央行对未来货币政策框架演进方向做出了清晰的描述，强化了7天逆回购操作利率的政策利率地位，并将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。
因此，后续我们需要重点关注：供给加速和央行出手的情况下，长端利率的变化。而就短端而言，资金平稳、流动性充足依旧是共识，当下由于汇率约束和美联储暂未降息的现实掣肘，央行暂难降息，因此短端收益率可能会继续处于“下沿有门槛，上行有难度”的局面，短债可能会继续成为各类产品的配置刚需。一旦汇率约束松动、美联储有所动作，预计我国货币政策空间将再度打开，刺激短端收益率曲线下移。
产品策略如何应对？
东证中短债家族三只产品保持一贯稳定风格，整体运行良好。
我们一直坚持回撤控制、信用风险、流动性管理为主的策略，坚持配置优质资产，为客户提供良好的持有体验，我们将继续沿用这样的策略思路，同时紧密跟踪上述提到的诸如债券供给、央行预期管理调整、汇率变化等重要变量，优化我们的投资策略，力争给各位朋友带来好的持有体验。感谢各位投资者的支持和关注
数据来源：wind、财政部、国家统计局、中国人民银行
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