一、核心观点
宏观方面，6月27日，国家统计局发布，1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%。5月受生产减速等因素影响，规模以上工业利润同比增速有所回落。5月PMI大幅回落0.9至49.5，剔除工作日变动影响后实际表现整体弱于季节性。6月PMI表现弱于往年同期，制造业景气仍然偏弱。海外方面，上周进行的总统大选首场辩论中，特朗普与拜登的发言内容均符合各自的一贯主张，但双方在场上的表现均不及预期。拜登在表达流畅度和清晰度上存在口齿不清、发言卡壳的情况，特朗普则在关键问题屡屡避重就轻，没有进行正面回答。
二、宏观动态
（一） 国内宏观
中国6月官方制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为50.5%。国家统计局表示，生产指数为50.6%，下降0.2个百分点，高于临界点，制造业企业生产继续保持扩张；新订单指数49.5%，微降0.1个百分点，制造业市场需求仍显不足；受近期部分大宗商品价格下降和市场需求不足等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.7%和47.9%，下降5.2和2.5个百分点。6月份非制造业商务活动指数比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。分行业看，建筑业商务活动指数为52.3，比上月下降2.1个百分点；服务业商务活动指数为50.2，比上月下降0.3个百分点。从行业看，航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于55.0以上较高景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。
1-5月份全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势。受投资收益增速回落等短期因素影响，规上工业企业利润增速比1-4月份回落0.9个百分点，但从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，企业毛利润增速比1-4月份加快0.8个百分点，连续两个月加快，工业企业效益基本面持续改善。
中共中央政治局召开会议。会议听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届三中全会审议。会议强调，到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础。
央行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》。方案提出，为各类创新主体的科技创新活动提供全链条全生命周期金融服务。全面加强金融服务专业能力建设，建立科技型企业债券发行绿色通道，强化股票、新三板、
央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。
国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》有关情况。国家发改委表示，将出台配套措施，形成支持创业投资高质量发展的综合性体系；引导保险资金等长期资金投资创业投资；引导各类资本摒弃“急功近利、快进快出、挣快钱”的浮躁心态，坚持做长期投资、战略投资、价值投资、责任投资；要加大对投资原创性引领性科技创新等新赛道的创业投资机构政策支持力度。国家金融监管总局表示，将研究提高保险资金投资创业投资基金集中度比例上限；高度重视实体经济特别是民营、小微科创企业的融资诉求，正研究论证工作方案。证监会表示，正在开展私募股权创投基金实物分配股票试点，并将继续保持境外上市通道的畅通。国务院国资委表示，将在放宽规模限制等方面给予央企创投基金更大支持。
北京市住建委等四部门联合发布稳楼市新政。其中提出，调整住房商贷最低首付比例和利率下限，首套房最低首付比例从30%调整至20%，5年期以上首套房贷利率下限调整为3.5%；调整住房公积金房贷最低首付比例；支持多子女家庭改善性住房需求；提高购买绿色建筑、装配式建筑或者超耗建筑的住房公积金贷款额度，最高至160万元；组织开展住房“以旧换新”活动等政策措施。新政自2024年6月27日起施行。
国家主席习近平在全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会上讲话。习近平表示，扎实推动科技创新和产业创新深度融合，助力发展新质生产力。要聚焦现代化产业体系建设的重点领域和薄弱环节，针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。
国家发改委等五部门联合印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》的通知。《措施》提到，鼓励限购城市放宽车辆购买限制，增发购车指标；通过中央财政和地方政府联动，安排资金支持符合条件的老旧汽车报废更新；鼓励有条件的地方支持汽车置换更新；拓展智能机器人在清洁、娱乐休闲、养老助残护理、教育培训等方面功能，探索开发基于人工智能大模型的人形机器人；加快制定完善预制菜、乳制品产业相关标准；研发融合数字孪生、脑机交互等技术的医疗装备和健康用品；支持新能源汽车、绿色智能家电等下乡。
（二） 海外宏观
美国上周初请失业金人数为23.3万，低于预期。美国上周初请失业金人数为23.3万人，预期23.6万人，前值自23.8万人修正至23.9万人；四周均值23.6万人，前值自23.275万人修正至23.3万人；至6月15日当周续请失业金人数183.9万人，预期182.4万人，前值自182.8万人修正至182.1万人。
美国5月核心PCE物价指数同比增长2.6%，符合市场预期。美国5月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值升2.8%；环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%。
国际货币基金组织：将2024年美国实际GDP增速预测从4月份的2.7%下调至2.6%。预计美国PCE通胀率将在2025年中期回归到2%的目标水平；美联储应至少等到2024年底前才降低政策利率；事实证明，美国经济强劲、充满活力，能够适应不断变化的全球环境，超出预期。
美联储理事鲍曼表示，美联储尚未达到可以考虑降息的时机。如果通胀走向2%，可能会考虑降息，通胀应该随着当前美联储政策的制定而缓解，货币政策目前是紧缩的，如果通胀没有减缓，本人仍愿意再次加息，在权衡未来美联储利率变化时美联储仍保持“谨慎”，宽松的金融条件可能推高通胀，通胀上行风险仍然存在。
三、市场展望及投资策略
（一）宏观展望
展望后续，政策加码仍是下半年宏观的最重要主线，尤其是需要疏通经济传导、而非单纯刺激经济变量的政策。内部在经济动能切换、结构转型的过程中，主动选择降低宏观经济对地产的依赖度，“去地产化”仍在持续导致经济出现一系列“阵痛”，中央强调战略定力，在经济运行基本实现了“去地产化”之后，在大体可控的状态下，不搞大水漫灌的“强针猛药”，主要采取固本培元的“中医理疗”。
海外方面，7月15日、8月19日当周，共和党、民主党将进行党内代表大会，关注民主党是否会临阵换帅。如若后续仍是特朗普与拜登对决，则需关注在9、10月的3场总统辩论赛上，拜登的精神与身体状况。特朗普对于减少税收带来的财政赤字扩大、加征关税带来的输入性通胀、限制移民带来的劳动力补充放缓等问题仍未给出明确的解决方案。如若特朗普成功当选总统，这些政策未来或成为美国二次通胀风险的重要驱动因素。
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