顾家家居：盈峰集团入主推动公司向大家居龙头迈进

东方证券近日发布的研究报告显示，软体家居龙头顾家家居（603816.SH）在2024-2026年间的盈利将实现显著增长，预计归母净利润分别达到22.47亿元、25.56亿元和28.44亿元。报告指出，顾家家居通过多年来的品类扩张和渠道开拓，已在各个细分市场中取得显著成绩，并在盈峰集团成为控股股东后，获得了更多资源及管理经验支持，有望进一步巩固其大家居市场地位。

报告显示，顾家家居早期专注于休闲皮沙发业务，逐步扩展至布艺沙发、床垫、功能沙发及全屋定制品类，其营收与净利润在2013-2023年间年均复合增长率分别达到22%和17%。2023年，公司境内外收入占比为59%和41%，其中境外业务在快速增长的同时，盈利能力也有所提升。

顾家家居的沙发、床类和定制业务均表现出较强的成长潜力。沙发业务在全品类、多价格带布局的策略下，实现了铁架自制后产品质价比的提升，预计市场份额将进一步增加；床类产品已跻身行业第一梯队，主打性价比的线上床垫产品进一步拓展了市场份额；定制业务经过多年沉淀，尽管目前盈利能力有待提升，但随着收入规模增加，盈利状况预计将逐步改善。

品牌和渠道方面，顾家家居在品牌端利用外延并购构建了覆盖中低到高端的品牌矩阵，通过多元化营销维持品牌声量；渠道端则通过“1+N+X”战略及区域零售中心改革，提升渠道活力和覆盖广度；供应链端，国内外基地布局完备，并通过仓配服改革提高供应链运营效率。

东方证券基于可比公司估值法，给予顾家家居2024年14倍市盈率估值，对应目标价38.22元，并首次给予“买入”评级。报告还指出，顾家家居未来增长面临地产竣工不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等风险。