近期转债市场波动较大，估值普遍压缩，截至周四收盘，存续的535只转债中，价格低于面值100元的低价转债只数达到82只，跌破债底（纯债溢价率小于0）的转债只数达到117只，YTM在3%以上的转债只数达到141只，转债中位数价格回落至112，百元平价附近转债转股溢价率降至24%。
我们认为这轮调整是由多个因素共同叠加造成的。
1、信用方面，6月以来个别弱资质主体信用风险的集中暴露以及部分转债信用评级下调，使低价券的信用风险溢价快速抬升；
2、市场方面，本轮转债下跌正逢小微盘股调整，正股下跌与信用冲击形成共振；
3、流动性方面，转债市场快速下跌触发部分机构止损要求，止损带来的负反馈进一步加剧转债下跌。
经过近一周的快速调整，从数据上来看，低价转债调整幅度已经达到了历史极端水平，部分质地尚可的低价券价格偏离了合理区间。在低利率环境，以及再融资新规颁布后，转债供给收紧的情况下，转债估值也将继续得到支撑，当前部分转债的性价比已然突显。但目前不利因素尚未完全出清，市场仍有扰动可能，短期可更偏向高等级债性品种，拉长时间来看，待权益市场企稳，本轮被错杀的标的存在确定性较强的修复机会。
目前市场上参与转债配置的基金主要为混合债券型一二级基金，其中一级债基不投资股票，仅通过转债增强组合弹性。南华瑞利作为一只混合债券型一级基金，产品定位为攻守兼备，收益目标高于纯债基金，并通过积极的波段交易与个券的分散配置，力争降低整体回撤，在震荡市中具备较好的投资价值。
产品优势:
1、控风险，固收打底，寻求优质的底仓；
2、争回报，防守为先，择机增强，通过不超过20%可转债仓位力争增厚回报；
3、均衡配置同类资产，不押注单一领域，注重组合层次性。
数据来源：wind
免责声明：
1. 本文所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解， 通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
2. 本文信息均来源于已公开的资料， 南华基金对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
3. 在任何情况下，文中的信息或所表达的意见并不构成所述基金的购买行为。
4．本文版权归南华基金所有，未经书面许可，任何人不得对本文进行任何形式的转载、复制。
南华瑞利债券，2021年5月20日成立，A类2021Q3、2021Q4、2022、2023、2024Q1收益率分别为-0.72%、0.73%、0.92%、4.72%、1.60% ，C类2021Q3、2021Q4、2022、2023、2024Q1收益率分别为-0.84% 0.68%、- 0.65%、4.51% 、1.54%，同期业绩比较基准收益率分别为0.83%、0.60%、0.51%、2.06% 、1.35%。数据来源：南华瑞利纯债债券定期报告，统计日期2021年5月20日至2024年3月31日，业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率。孙海龙担任基金经理自2022年3月28日起至2022年4月12日止，2021年5月20日至2022年3月27日任职南华瑞利纯债债券型证券投资基金基金经理，何林泽担任基金经理自2022年3月28日起任职，2021年9月8日至2022年3月27日任职南华瑞利纯债债券型证券投资基金基金经理，南华瑞利纯债债券型证券投资基金后转型为南华瑞利债券型证券投资基金。
风险提示：南华瑞利为债券型证券投资基金，该产品风险等级为R2（中低风险），适合风险承受能力为C3（稳健型）及以上的投资者。投资者应选择符合自身投资目的和风险承受能力的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。销售机构仅提供销售相关服务，不承担产品的投资、兑付责任。
$南华瑞利债券A(OTCFUND|011464)$$南华瑞利债券C(OTCFUND|011465)$
本文作者可以追加内容哦 !
