酒水市场
近日五粮液、泸州老窖召开年度股东大会。在行业处于周期调整期的背景下，酒企龙头积极调整经营思路，长期战略方向清晰，当前仍处于稳健发展态势中，未来业绩确定性仍高。五粮液：今年以来，第八代五粮液动销及回款进度符合公司预期，社会库存比较合理。第八代五粮液将遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构，计划量不盲目求增，新增计划量向其他主销产品倾斜，主要包括 1618 五粮液、39 度五粮液、45 度五粮液和 68 度五粮液以及文化定制酒。泸州老窖：公司现阶段围绕“十四五”供应链稳定发展战略，全面实现从酿酒生产体系到营销体系的数字化改革和转型，“十五五”将实施生态链战略。今年以来，公司全力推进数字化、品牌化和协同化，进一步实现经营效率和品牌形象的提升，全年力争实现不低于 15%的营收增长。据今日酒价，截至 6 月 30 日，24 年飞天原箱、散瓶批价分别为 2550、2290 元，周环比分别上升 130 元、150 元。茅台积极推出调控举措，近期市场信心正逐步恢复，批价已实现企稳回升。
食品市场
一方面，消费平替趋势下，食品大众品企业通过直接或间接降价的方式提升产品性价比，有望加强自身竞争优势并抢占更多市场份额，尤其是市场格局竞争激烈的子行业。另一方面，食品饮料内部仍有一些新的细分品类有望实现快速扩容，其主要特点为：属于较高层次的饮食消费需求，品类依然符合消费升级趋势；具有休闲享有属性，能够提供一定的情绪价值和精神体验；产品健康属性显著，并能够被消费者感知到；当前市场规模不大，通常在几十亿或小几百亿元的销售规模。建议关注预制调理食品、冷冻烘焙、鹌鹑蛋/魔芋等零食、无糖茶/椰子水/柠檬饮料等细分品类，有望为企业打开新的增长空间。
推荐标的
白酒关注动销良好，批价稳定的五粮液、泸州老窖；啤酒受益于近期天气及体育赛事催化，关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业。
风险提示
宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。
资料来源：首创证券 赵瑞-《酒企龙头稳中求进，食品关注产品变革》
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