上周申万医药生物指数下跌3.48%，行业涨跌幅排名第27。上周相对表现较好的是血液制品，下跌0.77%，表现最差的是线下药店，下跌9.69%。主要原因在于政策利空，包括院内外药品比价政策等对市场情绪的影响持续发酵。
年初至今医药板块收益率为-21.1%，跑输沪深300约22.0%，位于31个子行业第26位。当下医药指数距离年初2月的近5年底部位置仅有6.5%的收益率，板块从股价位置、估值水平、基金持仓、市场情绪等均又回到阶段底部位置。我们认为，医药板块继续下探风险比较有限。
展望下半年，行业基本面有望从24Q3开始改善。首先，在23Q3低基数下，业绩增速有望逐季回升。其次，政策层面，创新药支持政策、医疗反腐等均有望边际向好。医药板块有望迎来一波强势反弹，建议当下提前布局底部有弹性的资产。
主要关注以下3个方向：1）院内药品、诊断和设备。2023年下半年基数低，2024年下半年表观增速预期较好。2）特色原料药和低值耗材。随着今年库存影响结束，需求逐步复苏。叠加竞争触底，业绩有望逐季向好。3）国企改革和高股息方向，关注低估值、稳健增长的资产。年初至今，国改深化行动持续推进，国务院国资委等接连释放新一轮政策信号，推进国有企业整合重组、提质增效。伴随更多国改措施的落地实施和分红比率的不断提升，国改红利的投资机会有望贯穿全年。
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