“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。”
这句经典的投资名言出自约翰‧邓普顿，这位被誉为全球最具智慧和最受尊崇的投资大师，福布斯资本家杂志称他为"全球投资鼻祖"，美国《纽约时报》评选他为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”。
邓普顿成功的秘诀在于其独特的逆向投资策略，本期司小南将带您领略逆向投资大师邓普顿七十多年来对市场的深刻洞见与投资智慧。
成为“便宜货猎手”
与格雷厄姆、巴菲特等投资大师一样，邓普顿同样被贴上了价值投资的标签，但他更乐于将自己称为“便宜货猎手”。
然而，在众多股票中找到低估值的投资机会并不容易，那么究竟该如何在大多数人的眼皮底下发现这些投资机会呢？
邓普顿认为，在以下三种情况下需要格外留意：
第一，股票的价值暂时还没有被市场发现；
第二，股票有暂时性问题，投资者的抛售是情绪化的过度反应；
第三，市场遭遇极端突发事件，例如地缘政治事件，市场会在短时间内陷入极端悲观但这种情况很快会见底。
“便宜货”的信号
邓普顿常用的判断指标有三个。
第一是市盈率（P/E），它反映了投资股票的回收周期，市盈率越低越好；
第二是市盈率与增长率比（PEG）指标，用于评估公司的盈利增长是否与其市盈率相匹配；
第三是市净率（PB），即股票价格与每股净资产的比率，可以作为重建成本的指标。
此外，还可以观察两种现象：并购与回购。
一般来说，公司高管对公司的了解远超外部投资者，因此他们愿意拿出真金白银购买股票可能是股价便宜的信号。
善用“极度悲观”原则
“极度悲观”原则是邓普顿在逆向投资中经常运用的一个原则。
当市场情绪达到最悲观的时刻，通常是买进的最佳时机。
这是因为在极度悲观时，会发生大规模的恐慌性抛售，导致股价被严重低估。
如果投资者能够在这个时候大胆买入并长期持有，就有可能获得盈利。
在邓普顿长达七十多年的投资生涯中，他多次经历了市场的至暗时刻。通过“极度悲观”原则，邓普顿成功地实践了逆向投资策略，为众多投资者带来启发。
构建心理堡垒
逆向投资并不容易，多数人的投资行为会影响你的判断，所以预先研究局势非常重要。
邓普顿主张在考虑购买股票之前，要彻底了解公司的情况，包括其运作方式、促进销售的因素、维持利润所面临的各种挑战、业绩的波动情况以及应对竞争的策略等。
掌握这些信息可以帮助构建心理堡垒，从而在买卖股票时做出正确的决策。
放眼全球投资
作为最早设立全球投资成长基金的管理人之一，邓普顿首开全球投资先河。
在他看来放眼世界投资全球的优势有两点：
第一，拓宽和加深储备低价股的水池，可以找到更多的“便宜货”；
第二，把资产分散到多个国家，可以减轻由长期等待或完全错误投资造成的剧痛，他注重分散化配置并认为“唯一不需要分散投资的人是那些任何时候都百分百正确的人”。
多一盎司工作
邓普顿强调了不要在缺乏信息的情况下盲目投资，而是要花费更多的时间和精力去了解尽可能多的公司的实际情况。
他认为，只有愿意付出额外努力、勤于思考的投资者才能在市场中发现低估的股票。
邓普顿特别关注信息不足的问题，主张“多一盎司”工作原则，投资者多花一小时研究问题、多阅读一篇文章、多听一份报告或多访问一家竞争公司，这些都可能成为重大的转折。$睿远成长价值混合A(OTCFUND|007119)$$睿远成长价值混合C(OTCFUND|007120)$$睿远均衡价值三年持有混合A(OTCFUND|008969)$
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