摘要：
1、澳矿商Pilbara投资12亿澳元，扩建锂矿项目P2000，预计在投产后的前6年内每年生产锂辉石矿超过200万吨（品味SC5.2%），前10年平均生产190万吨；
2、除Greenbushes以外，Pilbara近两个季度的单吨辉石生产成本，相较于其他矿山有明显的成本优势，24Q1 FOB成本为444美元，同环比+2.8%/+6.7%；
3、Pilbara后期想要在熊市中稳定业绩，需与下游签订长期供货协议，确保稳定的收入流，即使市场价格波动也能有一定的保障；
4、P2000项目将在2026年以后才会投产，届时供需格局或将改善，若其新增产能释放年份能抓住锂资源行业的又一上升周期。
Pilbara扩建项目
澳矿商pilbara投资12亿澳元，扩建锂矿项目P2000，预计在投产后的前6年内每年生产锂辉石矿超过200万吨（品味SC5.2%），前10年平均生产190万吨。以下是pilbara的现有产能和远期规划（不含上述P2000项目），预计到2024年Q3季度精矿产能将达到68万吨(折合成碳酸锂当量约为8.5万吨），到2025年锂精矿产能将达到100万吨(折合成碳酸锂当量约为12.5万吨）。
在当前锂价低迷的情况，Finniss停产、Cattlin减产，而Pilbara却是进一步逆风扩产，原因几何？
成本偏低，销量上涨，尚有利润空间
从成本来看，下表七个澳矿的成本售价表显示，除Greenbushes以外，Pilbara近两个季度的单吨辉石生产成本，相较于其他矿山有明显的成本优势，24Q1 FOB成本为444美元，同环比+2.8%/+6.7%；从售价来看，pilbara的2024Q1售价为804美元/吨，与其他矿山售价相比偏低，24Q1销量除刚投产销售的Baldhill有较大环增，Pilbara相较于其他矿山销量的下滑，其销量比上季度不减反增3%。
销售模式
除了成本原因，Pilbara的业绩还得益于其多样化的销售模式。
（1）锂精矿拍卖
Pilbara的锂精矿拍卖通常被视为全球锂市场价格走势的一个关键指标，由于其拍卖过程透明且结果即时公布，对短期至中期的锂盐价格走势有显著影响。2022年锂价上涨期间，Pilbara锂矿拍卖价格不断创新高，直接反映了市场对锂资源的需求强度以及锂矿供应的紧张程度，并且进一步推高了锂矿的售价。随着2023年锂价的暴跌，2024年3月，Pilbara进行了久违的第14次锂矿拍卖，此次拍卖价格距上次拍卖价格暴跌80%以上，此次拍卖意在测试市场对价格的接受度，显然在供过于求的市场环境下，拍卖形势并没有带来从买方市场向卖方市场的转变。同时，也意味着Pilbara后期想要在熊市中稳定业绩，需与下游签订长期供货协议，确保稳定的收入流，即使市场价格波动也能有一定的保障。
（2）长协包销
长协包销协议是在熊市中，锂矿企业能稳定销售量的有效手段。Pilbara锂矿企业显著的运营规模和质量吸引了全球高质量合作伙伴联盟，包括POSCO、赣锋锂业、盛新锂能、宜宾天宜锂业、容汇通以及雅化。在长协包销协议下，澳洲锂辉石的发运量较为稳定，部分可能规定了最低发运量，即使锂盐企业短期利润倒挂，矿商允许其延迟船期1-2个月，但最终最低定量一定得提。
从2024年年初以来，Pilbara分别与赣锋、盛新锂能以及雅化签订了为期三年的承购协议，锁定其每年的销量，售价基于市场现行价格。以下为近三年Pilbara对三个企业的供应量，可以看到在锂价熊市阶段，Pilbara Minerals想稳住客户，锂矿企业主动为锂盐加工企业保障供应，亦表明中国锂盐加工厂的议价权在提升。
逆风扩产或迎又一上升周期
在熊市周期下，Pilbara在有利润空间的前提下，可以选择扩产，做到以量补价，稳定行业地位。此外，P2000项目将在2026年以后才会投产，据富宝锂电网测算2023年的国内需求为61万吨碳酸锂当量，2024-2026年是产业链被动去库周期，至2027年锂盐需求会有一个较大增量，总需求量将达140万吨碳酸锂当量，环增30%，供给过剩情况或有改善。若其新增产能释放年份能抓住锂资源行业的又一上升周期，或将迎来新一轮爆发。
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