国电南瑞

国电南瑞——低调奢华有内涵

电力电网设备是今年重点的方向，原理就不说了，前面分解太多次了。国电南瑞是我近1年一直没丢掉反复做的一只。高点后一直在等回落企稳。不指望能涨多少，但是值得反复做小波段。国电南自一般短线为主，而许继电器这种大波段为主（年初有多次分解），涨跌都很大。国电南瑞是走箱体，小波时间周期短。一般我都会进行分类

国电南瑞具备虚拟电厂、特高压建设等多重概念，还是二次设备龙头，确定性极强。

国电南瑞是电力自动化龙头，是唯一一个能提供电力系统产业链全产品的公司，十分稀缺。

公司业务很广泛，包括智能电网、继电保护、工业互联、柔性输电等，实现电力系统发、变、输、配、用环节的产品全覆盖。简单地说，电力系统缺什么了，国电南瑞就拿相应产品及时补上。

业绩方面，公司营收、净利润常年维持在10%-20%的高增速，2023年公司实现营收515.73亿，日均营收约1.4亿。

2024年第一季度，公司实现营收76.99亿，同比增加24.25%，伴随电网投资扩大、特高压建设加快，后续仍有不少提升空间。

公司的ROE一直维持在15%高位水平，超过$中国西电(SH601179)$、$许继电气(SZ000400)$ 、思源电气，毛利率、净利率也十分稳定。如此稳定且强悍的盈利能力，跟$长江电力(SH600900)$、贵州茅台、片仔癀、同仁堂相比，也不遑多让。

并且现金充裕，账上相当有钱。截至2023年底，货币资金高达167.5亿，比营收规模更大的长江电力（77.8亿）还多。

当然，公司分红也十分慷慨，上市以来累计分红185.72亿元，在电网设备公司里排名第一。

公司业绩增长跟电网投资规模息息相关，不论从长期还是短期看，电网投资规模增加的确定性都很高：

一方面，2024年1-5月，全社会用电量3.84万亿千瓦时，同比增长8.6%，仍然保持高位增长。

另一方面，新能源装机量不断提升、消纳压力凸显，需要加强电网建设。另外数据中心不断增加，2024年数据中心市场规模可达3050亿元，对电力的需求持续上升。

从投资规模看，2021-2025年国网南网计划投资总额超三万亿元，2024-2025电网投资维持在7%的高增速，业绩增长没啥问题。

总的来看，受益于电网投资增加、特高压建设开工高峰，国电南瑞业绩增长确定性很高，IGBT放量也拓宽了营收来源。

电网设备的公司性质，加上跟GJ电网深度绑定，国电南瑞算是市场中不多的长期的成长龙头。