青木股份深耕电商代运营，稳健增长并推动品牌孵化

国盛证券的最新研究报告指出，青木股份自2011年进入代运营业务以来，已构建起全面的电商服务生态体系。2017年以来，公司拓展了渠道分销和品牌数字营销业务，目前为全球客户提供一站式综合电商服务，尤其在大服饰领域具有显著优势。

报告显示，随着零售线上化程度提升，电商代运营行业稳健增长。2023年网络零售渗透率达到27.6%，2022年行业规模已达13.7万亿元。青木股份利用广泛的品牌客户基础和完善的服务生态体系，提高了市场竞争力，同时通过多个IT系统的数据化管理，增强了运营服务的效率。

青木股份的品牌孵化业务，尤其是聚焦宠物食品和大健康领域，有望成为公司业绩的第二增长曲线。大健康和宠物食品行业前景广阔，预计将保持快速增长。这些领域的品牌孵化业务瞄准海外新兴品牌，推动合资运营项目的发展。

国盛证券预计，青木股份在2024至2026年的营业收入分别为12.61亿元、15.54亿元和18.01亿元，归母净利润则为1.49亿元、2.06亿元和2.54亿元，每股收益（EPS）分别为1.61元、2.22元和2.73元。目前对应的市盈率（PE）为18.4倍、13.3倍和10.8倍。

该报告提醒投资者注意潜在风险，包括电商流量增速放缓、代运营服务成本增加、品牌方收回线上代运营授权以及代运营行业竞争加剧等。