青岛啤酒：销量压力增大但下半年展望积极，盈利能力有望提升

国信证券的报告指出，青岛啤酒预计在2024年上半年销量承压，但公司已采取多项措施积极应对下半年销售旺季。发布于2023年年度股东大会后的数据显示，公司通过严格控制出货和准备促销活动等举措，力争在7-9月的销售旺季填补上半年的销量缺口。

报告进一步分析，尽管总销量下滑，但上半年青岛啤酒的产品结构持续优化，中高端产品市场表现出色，预计全年销售均价将延续提升趋势。此外，国信证券的数据显示，公司的销售费用有所增加，但不会改变其盈利能力提升的趋势。

在盈利预测方面，考虑到二季度消费需求走弱和不利天气，国信证券小幅下调了青岛啤酒2024-2025年的营业收入预测，分别为347.1亿元和358.9亿元，归母净利润预测为49.2亿元和56.4亿元。截至当前，青岛啤酒的估值较为低位，国信证券维持其”优于大市”评级。

报告也指出，啤酒行业面临低端产品销量萎缩的挑战，但公司通过产品结构升级、中高端产品的市场策略以及在销售费用上的合理增加，依然保持盈利能力的提升。同时，公司分红率预计将维持长期上升趋势，进一步增强股东回报。国信证券强调，尽管短期内面临销量压力，中长期来看青岛啤酒的投资价值依然值得重视。

报告提醒，宏观经济增长放缓、中高端啤酒需求增长不及预期、核心产品渠道拓展结果不理想、行业竞争加剧及成本上涨等因素均可能影响公司未来的经营表现。