万年三千点，出路在哪？

说好了qe，说好了市场整顿，可是这一个多月跌成什么样了，下跌中位数达到了负12%，最近半年达到了负23%。

试问，别人的是投资市场，为什么a股却成了消费市场，2亿投资者活生生变成了消费者？中国的经济发展到底发生了什么，我们的A股又做了什么，能让2亿股民失望到这个地步。今天的内容，a股3000点的出路在哪里？最强工业国的中国出路又在哪里？

先聊美国版的巴菲特是怎么来的？结论肯定不是说巴菲特有多么神奇，而是巴菲特所处的时代，正好是美国碰到瓶颈之后，再一次打开了新的增长曲线。那我们就来重点看一看，美股在每次碰到瓶颈之后，是如何突破他们一次次的3000点宿命。同时我还会对照我们的a股历史，从中你就能找到共同点，打开你的3000点格局。

美股第一次的瓶颈，经历了30年的震荡调整，在这期间美国做了哪些事情？首先在这之前，也就是建国前的40年，美国在努力争取民族独立，随后的45年（1815年-1860年），美国开疆扩土完成了国土的基本盘。在完成这些事情之前，美股一直在长期震荡调整，真正开启牛市的是在1860年之后，因为美国南北战争（1861年-1865年）解决了两个核心问题，开始能够以经济建设为中心。第一个核心问题，统一国家意志，统一了国家内部声音，第二个问题，变革生产关系，把黑奴从土地释放出来，彻底形成了资本主义制度，为工业化提供劳动力。解决了这两个核心问题之后，国运开始，美股牛市开启。这次的突围可以总结成，是因为统一了国家意志，变革了生产关系，所以最终完成了生产力的跃迁。

回到我们中国和a股，同样的，这两个时间段（1840-1978年，1840-1949），我们推翻了封建帝制，也完成了民族独立，这是在完成国家统一意志；只是美国只用了40年，中国花了100年。随后我们也用了30年的时间，变革了生产关系（1949-1978）。也就是说，假设我们那时候就有a股的话，那那个30年，就会类似美股的第一次3000点瓶颈，随后美股突破瓶颈开启了牛市，如果我们那时候有股市的话，大概率也会如此。这里在中美股市上找不到对标参考，但后面会有，我们继续。

美股第二次的瓶颈，又碰到了30年的震荡调整。在这之前，美国经历了工业化高速发展（1866年-1894），工业总产值世界第一，随后美国GDP世界第一。那碰到瓶颈之后，他们是如何突围的？一战之前，美国的主要任务就是发展科技（1900年到1917年），赶上了第二次工业革命，还累积了军事力量。所以通过一战，美国正式成为了军事大国，跟当时军事世界第一的英国，并驾齐驱。随后国运，美股继续高歌猛进。这次的突围可以总结成，借助工业第一大国的基础，发展科技和军事，捍卫了自身向上的发展环境，所以最终完成了生产力的跃迁。

回到我们a股，我们在这个时间段（1978年-2011年），完成了中国工业化的高速发展，而且在2011年，我们的工业总产值就已经超过了美国，成为了世界第一。那对应美股刚刚的第二个调整阶段，基本上可以讲，我们在这个阶段，是以更快的速度早已经过了美国走过的路。我们在2011年的时候，就已经达到了美国那时候的国际地位。

所以我们虽然正在经历长达17年的3000点，但似乎路已经走了一大半。还记得美股这个调整阶段是怎么突破的吗？是借助工业第一大国，借助发展科技和军事，最终完成生产力的跃迁。你再回过头来看看，我们中国这些年做了什么？或者说完成了什么，这个待会仔细讲，跟我们的国运发展息息相关。我们先把美股后面的两次突破讲完，这对了解美国和了解我们自身的变化也息息相关。

美股第三次的瓶颈，军事实力第一，就是世界第一了吗？显然不是，美股照样又碰到了20年的调整。那他是怎么完成这次突破的？在二战爆发之前，世界的科技中心一直是德国，二战让德国大量的科学家流亡到美国，这是第一步，美国成为了科技中心。第二步货币中心，当时经济第一的虽然是美国（1894年-1913年），但美元占全球外汇储备 不到5%，战争之后成为了欧洲的大债主，美元占比快速上升到19%（在1928年），之后布林顿森林体系（1944年），彻底让美元坐稳了世界货币的地位，这是第二步，成为了货币中心。第三步，贸易规则中心，关贸总协定和马歇尔计划，彻底成就了以美国为核心的贸易规则秩序。于是美国脱离第三个瓶颈期，国运开始。美股继续高歌猛进，这一次的突围可以总结成，科技中心，货币中心和贸易规则中心，打造了美国的世界领导权，所以最终完成了生产力的跃迁。

美股第四次的瓶颈，经历一波牛市之后，美股又碰到了20年的震荡调整，他们又是如何突破的？有了全方位的世界领导权，哪怕当时的世界第二，日本，苏联接连过来挑战，都被美国击败，美国几乎主宰了第三次科技革命，也就是信息革命，美股再一次脱离瓶颈，继续高歌猛。这一次的突围很简单，因为其他变量没有变，是主宰性的科技革命实现了生产力的跃迁。

聊完了美股的历史，我们知道，哪怕是世界第一，当遇到了困境，也照样会有二三十年的震荡调整，美版的巴菲特，只是他的一生恰好是美国国运最波澜壮阔的七八十年。那A股这十七年以来的三千点，有没有可能只是国运遇到了瓶颈期呢？这个我不做判断，我继续往下聊。那什么是国运突围？可以理解成是生产力的跃迁，或者你把国家理解成是一家公司，生产力的跃迁就是，打造了公司的第二增长曲线。

那我们中国呢？国运现在怎么样？国运碰到瓶颈期了，那第二增长曲线又在哪里？下面就来重点聊聊这个话题。近几十年，我们国家用匪夷所思的速度，用更短的时间，走完了西方走过的路。我们为了第二增长曲线，总共做了多少事情，我一总结你就会瞬间清醒。第一件，从2009年开始发展新能源。第二件，2015年开始产业升级，工业4.0，提出中国制造2025计划。第三件，2018年开始弱化房地产，一切以制造业为中心。 第四件，2018年开始攻坚卡脖子，国产替代。第五件，2020年提出和打造双循环。第六件，我们从2014年就开始提出命运共同体，建设一带一路。第七件，这十多年来，一直在推动rmb国际化，货币互换，减少美债。第八件，我们从2011年就在加速造船，造飞机，造大自然的鬼斧神工。第九件，十多年来，我们的金砖国家在不断扩大影响力，WTO的势力在逐渐减弱。

我说的这九件事情肯定还不是全部，但这些动作，以及将来要做的，是不是正在为这五样东西做着准备（科技、军事、货币、贸易规则、价值倡导）。这些东西是美国走过的路，突围的路。但仔细研究，这是客观规律必然要走的路而已，不光是美国，你像前面的世界霸主英国，它走的路本质上也是这样的。所以看到这里，你看懂中国出路在哪了吗？你看懂中国正在如何突围了吗？如果你看懂了，你就会理解3000点的宿命他能够结束。以上这些聊的是中国出路，接下来我们聊聊a股的出路。

美股的四次突围，更有看点的是第三次和第四次。很多人说，美股之所以能长期牛市，是因为他们的企业很优秀，市场制度很先进。但其他成熟的市场也有这些优势呀。所以我认为美股长牛的根本原因是在货币这个层面。美股以美元来定价，那美股除了有股票属性之外，又多了一层属性，美元货币。从美股200年的历史来看，你们发现没有，在形成美元霸权地位之后，美股才算是真正开启了长牛，美股不单单体现的是经济好坏，还变成了一种货币现象。

那中国作为当前的世界第二经济强国，中国的资产难道他不优秀吗？对资产的定价，说白了由两个东西决定，第一个是资产本身的价值，第二个是流动性可以决定估值。价值和估值综合起来，才决定了价格（股价）。这里我举一段例子，你就明白了。美股第四次突围后，把科技股泡沫推向了高峰。一方面是因为信息科技革命，公司价值实打实大幅度增长了（价值），另一方面是因为货币的泛滥，当时国内的宽松，加上97年金融风暴打爆了亚洲，大量资金流入美国（估值）。在1999年到2000年，这两年互联网科技公司的利润，经过十几年增长，增速开始下降甚至转为负数。因为货币泛滥，他们的估值还在上升，所以股价还在继续上涨。但仅仅依靠货币推动的价格上涨，是不可能一直持续的。随后科技泡沫破裂，微软、英特尔这些it科技巨头，带着纳斯达克100指数，一起进入了失去的15年。

这里我插一个择时的观点，就是有些人比较信奉长期价值投资，相信和时间做朋友，他可能并不在意择时的重要性。但如果在刚刚的位置买入纳指，那就要等到15年之后才能回到成本价，可能你会说定投，但个体的投资生命是有限的，和市场相比，个体的生命实在是太短暂了，所以个体和市场的时间维度他不一样，亏损等待15年，还是定投15年，有多少人可以做到15年？当然肯定也有成功的例子，但你想过没有，你当初的判断未必就是准确的，用一二十年来执念一个未必准确的判断，值得吗。我也是一名长期的交易者，我觉得所谓的价值投资，只是回过头看才能下这个定义的，而在这个过程中更需要边走边看，需要根据事实情况来一直审视自己的判断，绝对不是买定离手的那一种。

我还有一个观点，叫正确的废话，怎么理解呢，就是选择对的行业他比较容易，但选择对的公司就比较难，用大白话讲，就是未来10年发展方向，这个话题可能门口的保安也会知道，但如果落到实际的投资标的呢，就算是知道当下的行业龙头，你能保证几年之后他还活着吗？你想想美股科技泡沫，虽然历史证明，信息互联网革命是成功的，留下了微软，苹果这些公司。但当时那个泡沫之后，你知道死掉的行业龙头们有多少吗？所以有些时候有些观点，对于交易本身来讲，就是正确的废话，我一直的思考顺序就是，顺应宏观，读懂中观，还要深挖微观，对交易来说缺一不可。

还是回到a股出路这个话题啊，刚刚聊到资产本身价值，和流动性可以决定估值这两个观点。那么如何从这两点看我们的A股呢？我表达一下我的看法，第一个，对我们A股来说，货币问题是核心问题，但这种问题对于中国来讲，终将会被解决，如果你不理解为什么，可以把视频第一部分的中国出路再看一遍。第二个，A股的资产本身，尤其是核心资产，没有本质问题，更多的是周期问题。还是美国那个例子：当时的信息科技革命完全是美国引领的，那时候虽然科技股泡沫破灭，但是微软苹果在十几年之后，又重新突围上涨！所以核心资产没有本质问题，但也会遇到成长周期的问题和货币估值的问题。这里我先来个抛砖引玉：中国的新能源。

第三个，A股的危机和周期性，实际上是给出了历史性的机会。但这个机会并不是说买了就持有，15年回到成本价的例子我刚刚也举过了，而且买什么是终极问题，龙头也仅仅是当下的龙头而已，这两个问题很现实。所以，还是刚刚那个抛砖引玉：中国的新能源？我的角度，2009年开始的中国新能源赛道，跟80年代开始的美国信息革命很相似。也是发展了十几年，震荡上涨了十几年，前几年到了成长周期的一个阶段顶点，最后面的一段上涨更多的是靠货币洪水的惯性，这是新能源的泡沫，那这次泡沫的破裂要持续多久？以及这次泡沫带来的机会，他是历史级别的吗？同样的，像核心资产白酒，比如茅台，实际上也还在杀估值的阶段，真正的长期机会，应该如何去分析，我是有一些想法的，以后有机会可以分享。

那a股的出路到底在哪里？虽然A股在中国真的是人人喊打，但上面其实也在寻找出路。比如，去年提出的要以我为主，打造中特估，这绝非只是一个概念，这个东西和上面讲的中国出路一脉相承，在我看来，中特估思维，是我们资本市场未来的时代变革性的思维。我们老提四个自信嘛。我相信，有一天，契机一旦发生，是不是也可以提资本自信？资本它是中性的，关键在于如何管理和引导。

而且今年又提出来科特估，这其实是中特估的一个延伸点。今年能够继续提出来，就代表要以我为主，不能老是被别人影响。其实这个思想，现在是深深的烙在我们中国身上。比如拿这个AI来说，中国和美国的路他就不一样。我们的国家意志，根本就没有打算和他们在这条路上竞争，我们的ai落后了吗？并没有。美国走的是生成式AI，是一种服务业，受众是人；而中国的AI更多的是跟生产力相关，比如智能制造这一类。你们所认为的中国AI落后，那是在美国定义的AI这条路上的感受。那我要问，生成式AI是AI革命的主战场吗？或者我反过来问，美国想走我们的AI之路，他有能力走吗？没有，因为它们产业空心化。而且历史证明，真正的科技革命啊，一定是由当时的最大工业国主导，比如历史上的第一，第二，第三次科技革命（英国美国美国主导），科技革命的本质是提升生产力，解放生产力。如果这样去理解，你再看看到底是谁的路走歪了？

美国人的习惯是什么？说话喇叭比较大。而且，他们的话对资本现在还管用，甚至有没有一种可能，他们疯狂吹捧生成式AI，本来就是为了资本市场，不然美股这两年怎么撑的下去。4年前鼓吹元宇宙失败了，这次鼓吹生成式AI，是成功的。但对于科技本质来说，真的是这样吗？既然一块GPU的算力，就远远超过人脑了，这么高效，那你为什么还要不断的堆算力。强人工智能不应该是通过堆算力完成的，生成式的道路，也许并非人工智能之路，最多算是通往AI革命的途径而已。我们再换个思路去理解：我们中国作为全球超算实力第一名，如果这就是AI的路，我们会对生成式AI这么不冷不热吗？除了生成式AI，这些年，美国的科技还有什么？或者我们换位思考，把我们的航天，登月，造船，还有工业智能这些方面的成绩扔给美国，你可以想象一下美股会涨成什么样。他们的大喇叭就不会是什么生成式AI，而是我们的目标是带领人类，征服月球，走向星辰大海。美国的一小步，就是人类的一大步，呵呵，这里能听懂吗。

十几年前，我们和美国同时开始走新能源，最终中国赢了，为什么中国赢了，因为中国那时候已经是最强工业国。美国这一次走的路，他知道中国不会跟，于是有了他们的生成式AI，这样中国就赢不了了。它也只能走这条路，因为它其他什么都没了。真正的科技革命他是漫长的，它的主阵地也只会发生在当时的最强工业国。所以A股的出路在哪里？你看懂了吗？在于客观周期，在于货币问题，在于科技革命，我们所有看到的动作，都是在围绕这三条在解决。

中国出路和对应的A股出路讲完了，但我们自己的出路呢？A股最终能走出3000点这个宿命。但我们自己呢？我们的生命有几个20年？所以，每一次的这种机会，可能对于我们一生来讲，有且只有一次。这就要求我们必须确保自己，能够参与那个波澜壮阔的时代。怎么确保，第一个是信心，信心来自于认知。第二个是先活下去，这来自于能力。我置顶的那部视频也说过，时代很难，各行各业都难，所有人都应该先活下去，股民也应该先活下去，可能销户也是一条出路，但我们这里说的出路，更应该是能够在这条路上，走下去的路。

下一篇，我就要继续输出我的研究性的思考，我会深挖刚刚说到的科特估，毕竟往大的说，科技革命才是出路的核心因素之一。我是半职业投资者郑十一，所有思考都会落到交易本身。