摘要：并购重组有望强化A股的龙头效应，催生“漂亮50“行情。各行业大市值龙头公司由于拥有更高的自由现金流和更强的运营能力，对同产业链公司进行并购整合后，有望实现规模经济，促进产业产能的合理分布和落后产能的出清。
A50ETF基金（159592）从各行业龙头上市公司中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司整体表现。
6月20日，《关于科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（“科八条“）提出，更大力度支持并购重组，建立健全并购重组”绿色通道“，积极推动科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。综合运用股份、现金、定向可转债等多种方式，研究引入股份对价分期支付，为市场各方达成并购重组创造更好条件。
6月21日、6月23日，两家科创板上市公司积极回应政策指引，发布公告拟收购同产业链企业，更好发挥协同效应。
4月12日，新“国九条“鼓励上市公司综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。
并购重组是指企业通过并购（Mergers and Acquisitions，简称M&A）的方式，对其他企业进行收购或合并，从而实现资源的整合和优化配置。并购重组可以带来多种效益，比如规模经济、市场扩张、技术获取、管理经验分享等，在并购方和被并购方之前产生协同效应，实现“1+1>2“的效果。
并购重组有望强化A股的龙头效应，催生“漂亮50“行情。各行业大市值龙头公司由于拥有更高的自由现金流和更强的运营能力，对同产业链公司进行并购整合后，有望实现规模经济，促进产业产能的合理分布和落后产能的出清。
（1）社会创新带来美国的五轮并购浪潮：美国共掀起过五轮并购浪潮，分别是第一轮的工业化革命（1897-1904）、第二轮的寡头垄断（1916-1929）、第三轮的规模扩张（1965-1970）、第四轮的杠杆并购（1981-1989）和第五轮的新科技革命（1992-2000）。五次并购重组浪潮重塑了美国的经济结构和商业格局，也与工业时代以及信息时代的技术发展周期息息相关，催生了一众新兴行业的龙头公司。对于目前处于新质生产力快速发展下的中国，美国的几轮并购重组浪潮具有一定参考意义。
（2）我国并购重组市场近年来有所降温：2014-2015年，伴随国家发布以“减少行政审批“为核心的企业并购重组新政，叠加经济转型改革，带来了A股市场并购重组的繁荣时代。近年来，我国并购市场有所降温。从上市公司重大资产重组情况来看，2023年A股上市公司并购事件数量仅105笔，交易金额1008.4亿元，相较2021和2022年持续下行。
（3）当前A股市场并购重组催化频出：政策端，并购重组催化频出。除“科八条“和”国九条“外，年初1月26日，相关部门在系统工作会议上明确支持上市公司通过市场化并购重组做优做强；3月15日，《关于加强上市公司监管的意见（试行）》发布，提出优化重组”小额快速“审核机制，支持上市公司之间吸收合并。
资本市场端，2024年IPO上市整体有所收紧，2024年一季度仅30家，募资金额236.19亿元，相比2023年和2022年同期均明显下降。IPO收紧背景下，通过并购重组公司可以间接上市。
产业端，并购重组有望支持新质生产力。新制生产力相关的创新药、人工智能、机器人等领域，通常具有高风险特征，可能导致一些有潜力但风险较高的项目难以获得足够的资金支持。活跃、健康、科学的并购重组市场能够更好帮助相关新兴产业企业快速获取资源，加速研发和商业化进程。
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