集运：集运延续高景气，价格有望维持偏强走势。本周集运运价高景气持续，2024年6月28日当周，SCFI指数均值为3714.32点，环比+6.9%。红海危机逐渐长期化，2024年6月28日当周，苏伊士运河集装箱船通过量较去年同期下降91%，亚丁湾集装箱船抵达量较去年同期下降92%。供给端，一方面，目前地缘扰动仍存，船舶绕行常规化，红海危机将对集运供给端形成长期影响。
根据央视新闻报道，当地时间6月22日，也门胡塞武装宣称在红海袭击美军“艾森豪威尔”号航母并“成功达成目标”。美方随后否认航母遭袭受损，但同时表示“艾森豪威尔”号航母当天已撤离红海回国；胡塞武装称，将继续发展军事能力，并展开相关军事行动，支持巴勒斯坦人民。直到针对也门和巴勒斯坦的侵略行动停止，针对巴勒斯坦人民的封锁解除，否则胡塞武装不会停止相关军事行动；另一方面，船舶延误、港口拥堵等因素导致未来两月运力持续收紧。目前欧洲港口罢工局势加剧，美国东海岸港口的罢工威胁升级。需求端，欧洲、美国整体经济复苏补库需求仍存。
油运：6月淡季运价持续回调，后有望迎来季节性需求景气。6月油运市场处于淡季，运价持续回调。截至2024年6月27日，BDTI指数为1161点，环比上周末-4.7%。需求端，全球原油需求复苏态势确定，随着暑期汽油消费旺季来临，炼厂开工率上升有望带动季节性油运需求景气。供给端，目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026年及以后。24年VLCC运力增长有限，油运运价中枢有望抬升。
国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显。国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同，进一步提升央国企的资本市场价值。24年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注，公路、铁路、港口、大宗供应链等子行业部分优质上市公司盈利能力稳健，现金流表现优异，坚持高分红政策，不断提升经营质量，有望迎来新一轮估值修复行情，交运行业高股息央企价值凸显。
航空快递：国际航班持续修复，全国快递行业业务量同比保持高增速。24年以来，随出入境政策的逐步转好，国际航班进一步修复，国际航空出行需求将持续回暖。短期来看，当前暑运节假日旺季来临，国内外航线机票预订量同比大幅提升。随着航空需求的持续复苏，民航业运量及客座率均有望实现明显增长，航空公司、机场的业绩均有望改善。快递业务量方面，2024年5月，全国规模以上快递业务量为147.8亿件，同比+34.5%。
投资建议：
（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。
（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；
（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；
（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。
风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。
$招商局港口(HK|00144)$$国企指数(QQZS|HSCEI)$$恒生高股息ETF(SH513690)$
文章来源：光大证券
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