浙能电力2023年净利65.2亿元，扭亏为盈

中国浙江省最大的火电公司浙能电力在2023年实现归母净利润65.2亿元，扭转了连续两年的亏损局面。2023年浙能电力总营收达到959.8亿元，同比增长19.7%，而在过去三年中，该公司的营收年均复合增长率（CAGR）高达22.9%。盈利回升主要得益于煤价回落及火电量价的同步上升。

浙能电力是浙能集团旗下唯一的火电上市公司，2023年管理电力装机达到3517万千瓦，其中煤电占比88%，气电11%。在浙江省内，浙能电力的统调煤电装机比例高达58%。浙江电力需求增长强劲，火电量价均受到支撑，动力煤进口量和产量的增加推动煤价回落趋势持续，进一步促进公司盈利修复。

除火电业务外，浙能电力还通过参股核电项目保持稳健的投资收益。公司与中国核电等企业合作，参股核电权益装机近250万千瓦，从2018年到2023年，核电项目每年平均贡献投资收益13.4亿元。

此外，浙能电力于2023年收购了光伏制造企业中来股份，推动多元化布局，中来股份在光伏产业链中下游细分市场拥有优势，实现了5.3亿元的归母净利润，同比增长31.0%。

国盛证券认为，浙能电力受益于煤价中枢下行，具有盈利修复较高的弹性和增长空间。预计公司2024-2026年的营业收入分别为1038.72亿元、1084.41亿元和1090.19亿元，归母净利润分别为87.69亿元、96.30亿元和108.12亿元，对应每股收益（EPS）为0.65元、0.72元和0.81元，对应市盈率（PE）分别为10.5倍、9.6倍和8.5倍，低于可比公司。首次覆盖并给予“买入”评级。

然而，国盛证券也警示了潜在风险，包括火电机组灵活性改造和容量电价等行业政策推进不及预期、动力煤与硅等上游原材料价格波动以及装机容量等数据统计误差。